作者 李銳

對(duì)于基金來說，這一次5只戰(zhàn)略配售基金的發(fā)售，可能會(huì)成為基金銷售渠道之爭(zhēng)的新拐點(diǎn)。隨著螞蟻集團(tuán)上市的臨近，可以參與其戰(zhàn)略配售的5只基金開始發(fā)售，引發(fā)市場(chǎng)的高度關(guān)注。除了能夠參與螞蟻集團(tuán)戰(zhàn)略配售外，上述5只基金除了自家的直銷中心外，僅在支付寶渠道銷售，首次出現(xiàn)沒有銀行渠道參與的情況，這在公募基金歷史上尚屬首次。由此不難看出，一場(chǎng)基金銷售渠道之爭(zhēng)正在打響。

首次排除銀行渠道

一直以來，公募基金的銷售，都離不開銀行渠道的支持，而這一切，隨著5只戰(zhàn)配基金的發(fā)行，格局正在發(fā)生改變。

9月25日，作為首批可以參與螞蟻集團(tuán)戰(zhàn)略配售的基金產(chǎn)品，包括易方達(dá)、華夏、鵬華、匯添富、中歐5家基金公司，旗下5只創(chuàng)新未來18個(gè)月封閉式混合基金，在獲批僅僅一周之后，一起開始進(jìn)入發(fā)售狀態(tài)。盡管名稱并不突出，但憑借著“計(jì)劃戰(zhàn)略配售螞蟻集團(tuán)股票”的亮點(diǎn)，這批基金自從獲批之日開始，就受到市場(chǎng)的高度關(guān)注。

很顯然，能夠參與螞蟻集團(tuán)上市，而且是以發(fā)行價(jià)優(yōu)先戰(zhàn)略配售，這樣的機(jī)會(huì)，本身就是很大的賣點(diǎn)。更為重要的另一點(diǎn)是，這次該批基金的發(fā)售，沒有借助銀行渠道，而是除了基金公司自身的直銷中心外，認(rèn)購渠道僅有一個(gè)：支付寶。

自當(dāng)日0點(diǎn)開啟發(fā)售后被迅速搶購。據(jù)了解，9月25日凌晨，5只基金正式募集后，2分鐘就賣出10億元，僅1小時(shí)，5只基金就賣出102億元，從累計(jì)認(rèn)購人數(shù)看，開售半小時(shí)達(dá)50萬人。目前，支付寶頁面顯示，這批螞蟻戰(zhàn)配基金總計(jì)已有超過630萬人關(guān)注。

目前，國(guó)內(nèi)主要的基金銷售渠道為銀行、證券公司和包括互聯(lián)網(wǎng)銷售機(jī)構(gòu)在內(nèi)的第三方代銷機(jī)構(gòu)。而作為互聯(lián)網(wǎng)銷售渠道，支付寶繞開傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品銷售主力的銀行等渠道，以一己之力包攬合計(jì)首募上限600億元代銷“蛋糕”的舉動(dòng)，這引起了市場(chǎng)的極大關(guān)注。

兩只基金已經(jīng)售罄

而從目前來看，支付寶銷售渠道確實(shí)實(shí)力不俗。

最新消息顯示，截至9月28日中午12時(shí)，兩只基金顯示已經(jīng)提前售罄。其中，易方達(dá)創(chuàng)新未來18個(gè)月封閉式混合基金，在第一天發(fā)行就先傳捷報(bào)，當(dāng)天認(rèn)購金額超過120億元上限，實(shí)行按比例配售。根據(jù)易方達(dá)最新的公告顯示，該基金配售比例為95%。也就是說，當(dāng)天認(rèn)購易方達(dá)創(chuàng)新未來18個(gè)月封閉式混合基金的認(rèn)購資金，大部分資金都能得到確認(rèn)。

而在接下來的一天，鵬華創(chuàng)新未來18個(gè)月封閉式混合基金，也宣告結(jié)束募集，盡管目前尚未披露認(rèn)購金額，但按比例配售，應(yīng)該也是大概率事件。同時(shí)，另外三只基金還在募集中，每只基金的上限也均為120億元。資料顯示，這一批基金計(jì)劃參與螞蟻集團(tuán)股票的戰(zhàn)略配售，基金資產(chǎn)10%以內(nèi)配置螞蟻股票。

個(gè)人投資者，通過基金參與螞蟻集團(tuán)上市，肯定是目前的較好選擇之一。一方面，實(shí)施戰(zhàn)略配售的股票一般具備突出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展方向，長(zhǎng)期投資價(jià)值明顯。另一方面，戰(zhàn)略配售投資者平均獲配率為4.25%，網(wǎng)上、網(wǎng)下打新獲配率僅為0.046%、0.075%，相比之下，戰(zhàn)略配售基金能夠更好地獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

銀行加大代銷力度

很顯然，支付寶此次的獨(dú)家代銷，肯定會(huì)引起銀行的警覺。

就在在螞蟻戰(zhàn)略配售基金首發(fā)當(dāng)日，即9月25日，招商銀行作為托管行和主要銷售渠道，也開始奮力開賣另一只基金——中歐互聯(lián)網(wǎng)先鋒。有趣的是，這只基金的產(chǎn)品管理人周應(yīng)波，正是中歐螞蟻戰(zhàn)略配售基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理。

同一位基金經(jīng)理管理的兩只不同基金，在兩個(gè)不同的渠道同時(shí)段發(fā)行，雙方打響正面較量的第一槍。不過目前，中歐互聯(lián)網(wǎng)先鋒也暫未募滿百億上限規(guī)模。

另據(jù)一則網(wǎng)絡(luò)上流傳的銀行內(nèi)部截圖顯示，該銀行表示螞蟻計(jì)劃通過獨(dú)家代銷搶奪銀行百萬客戶和千億資金，對(duì)此銀行制定了應(yīng)對(duì)策略，要求內(nèi)部打好季末資金保衛(wèi)戰(zhàn)。

不過，相對(duì)于銀行的優(yōu)勢(shì)，短期撼動(dòng)也并未易事。目前銀行在基金代銷江湖中占據(jù)的優(yōu)勢(shì)地位是難以撼動(dòng)的，不過面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，銀行還需要不斷完善代銷方式，提升服務(wù)水平和效率，讓優(yōu)勢(shì)更優(yōu)，強(qiáng)勢(shì)更強(qiáng)。

針對(duì)近日市場(chǎng)關(guān)于銀行和螞蟻代銷渠道的爭(zhēng)論，支付寶方面回應(yīng)稱，兩者服務(wù)客群和服務(wù)方式并不相同，其實(shí)是互補(bǔ)的關(guān)系。支付寶通過降低門檻培養(yǎng)和服務(wù)長(zhǎng)尾的理財(cái)用戶，并通過各類投教形式，讓大眾養(yǎng)成好的理財(cái)習(xí)慣。

渠道之戰(zhàn)升級(jí)

而從過往來看，銀行、券商因?yàn)樘焐鷥?yōu)勢(shì)，有大量的線下網(wǎng)點(diǎn)，能夠覆蓋較多的高凈值客戶，而這些客戶，也是銀行等傳統(tǒng)渠道的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。而對(duì)于第三方銷售機(jī)構(gòu)來說，最初只能從費(fèi)率優(yōu)惠和購買體驗(yàn)上入手。

數(shù)據(jù)顯示，作為第三方銷售的代表性平臺(tái)，東方財(cái)富網(wǎng)的數(shù)據(jù)就能看出端倪。2019年年報(bào)的數(shù)據(jù)，當(dāng)年東方財(cái)富對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)是18.31億元，其中，毛利率91.45%的金融電子商務(wù)服務(wù)(基金代銷)貢獻(xiàn)了超10億元的利潤(rùn)(扣除營(yíng)業(yè)成本)。

同年，基金銷售等營(yíng)收只有2.35億元左右的同花順，在此項(xiàng)業(yè)務(wù)上的毛利率達(dá)到了92.93%。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2020年9月28日，擁有基金代銷資格的機(jī)構(gòu)有505家，涵蓋券商、銀行、保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)第三方等多家機(jī)構(gòu)。

那么，基金銷售這一塊的蛋糕，究竟有多大?根據(jù)天相投顧的統(tǒng)計(jì)，2019年基金管理費(fèi)總收入達(dá)到632.14億元，而在今年上半年，數(shù)據(jù)可統(tǒng)計(jì)的141家基金公司累計(jì)賺到399.52億元的管理費(fèi)，逼近400億元，較2019年上半年同比增長(zhǎng)31.06%。不過，在上半年市場(chǎng)向好、投資者熱情爆棚的背景下，客戶維護(hù)費(fèi)也水漲船高，累計(jì)達(dá)到97.13億元，較2019年上半年的64.94億元，同比增長(zhǎng)49.57%。

不過，監(jiān)管層已于近日針對(duì)相關(guān)費(fèi)用設(shè)置了上限。8月28日，證監(jiān)會(huì)下發(fā)了《公開募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》及配套規(guī)則。管理辦法中明確設(shè)置了客戶維護(hù)費(fèi)的上限，其中，對(duì)于向個(gè)人投資者銷售所形成的保有量，客戶維護(hù)費(fèi)占基金管理費(fèi)的約定比率不得超過50%;對(duì)于非個(gè)人投資者，客戶維護(hù)費(fèi)的約定比率則不得超過30%。根據(jù)監(jiān)管設(shè)置的施行時(shí)間，今年10月1日起，上述要求很可能將適用于原有的基金銷售合作。

這樣來看，首批戰(zhàn)配基金試水支付寶，也算是對(duì)拜托原有銀行渠道的一次嘗試，并有望對(duì)銀行形成牽制，以便降低日趨高漲的尾隨傭金費(fèi)用。