原標(biāo)題 創(chuàng)業(yè)公司打響融資狙擊戰(zhàn)：1年為界，活下來(lái)比什么都重要!

作者 柴佳音 馬慕杰

“項(xiàng)目可能撐不過(guò)3月了，能幫我借點(diǎn)錢(qián)嗎?”2020年2月初的一個(gè)凌晨，天使投資人周冰接到了被投企業(yè)的來(lái)電。

與圈內(nèi)多見(jiàn)的“冷靜派”不同，周冰評(píng)價(jià)自己“和每個(gè)創(chuàng)始人都能處成哥們，極其講義氣，但容易感情用事”。2018年，周冰投資的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療項(xiàng)目資金鏈斷裂，賬上的錢(qián)撐不過(guò)一個(gè)月。“很想幫忙，但項(xiàng)目又不符合投資機(jī)構(gòu)再投一輪的標(biāo)準(zhǔn)”，糾結(jié)了兩天后，周冰拿出300萬(wàn)元，以個(gè)人名義借給了創(chuàng)始人。

“當(dāng)時(shí)剛結(jié)束創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)做投資人，聽(tīng)到創(chuàng)業(yè)者撐不住就難受得不行。現(xiàn)在，心態(tài)漸漸穩(wěn)下來(lái)了，應(yīng)該不會(huì)再做‘自掏腰包’借錢(qián)的事情了，即便這次的疫情‘黑天鵝’對(duì)創(chuàng)業(yè)者而言比以往更具有挑戰(zhàn)性。”周冰告訴投中網(wǎng)。

“對(duì)于被投企業(yè)，救是肯定要救的。”周冰表示，“對(duì)接資源之類(lèi)的事是投資人都在做，但我們心里都清楚，企業(yè)最剛需的其實(shí)是‘錢(qián)’。”

拿到錢(qián)談何容易?

“再次投資是需要重新盡調(diào)的，是一次正規(guī)的投資決策，和投新項(xiàng)目是一樣的。投資人不會(huì)因?yàn)槭潜煌镀髽I(yè)，就沖動(dòng)決策。”周冰感慨稱(chēng)，“其實(shí)說(shuō)到底，在資本市場(chǎng)，錦上添花的多，雪中送炭的少。”

創(chuàng)業(yè)狙擊戰(zhàn)：“在墜落中逼自己長(zhǎng)出翅膀”

收到“求救”訊號(hào)的投資人不止周冰一人。疫情“黑天鵝”的突然來(lái)襲，將多數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)推到了生死一線。

假期延長(zhǎng)，“停業(yè)、停課、停市”等大面積消費(fèi)服務(wù)停擺，營(yíng)收大幅下滑、房租人力成本重壓，“咬緊牙關(guān)，每天算賬”，幾乎是所有創(chuàng)業(yè)者的真實(shí)寫(xiě)照。

“持續(xù)至今的疫情，給眾多中小企業(yè)帶來(lái)了巨大影響。不管是企業(yè)運(yùn)營(yíng)、業(yè)務(wù)拓展還是融資節(jié)奏，公司都面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。”服務(wù)型公司創(chuàng)始人劉斌對(duì)投中網(wǎng)直言，尤其是流動(dòng)資金的短缺，公司存在著嚴(yán)重不確定性。

中渡、YANKER創(chuàng)始人王渡升也對(duì)投中網(wǎng)表示，因?yàn)橐咔橛绊懀�預(yù)計(jì)公司第一季度的整體營(yíng)收下降超過(guò)50%。

事實(shí)上，只是當(dāng)下現(xiàn)金流這一項(xiàng)指標(biāo)，就足以成為壓倒創(chuàng)業(yè)企業(yè)的最后一根稻草。在這場(chǎng)戰(zhàn)役中，多數(shù)創(chuàng)業(yè)者的“子彈”都薄如蟬翼。

根據(jù)“清華、北大聯(lián)合調(diào)研995家中小企業(yè)”報(bào)告，受疫情影響，29.58%的企業(yè)2020年?duì)I業(yè)收入下降幅度超過(guò)50%，58.05%的企業(yè)下降20%以上。從現(xiàn)金流來(lái)看，34%的企業(yè)只能維持1個(gè)月，33.1%的企業(yè)可以維持2個(gè)月，17.91%的企業(yè)可以維持3個(gè)月，只有9.96%的企業(yè)能維持6個(gè)月以上。

換言之，如果此次“無(wú)煙斗爭(zhēng)”持續(xù)3個(gè)月以上，僅靠賬上現(xiàn)金流，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)將難以為繼。賽富亞洲投資基金創(chuàng)始管理合伙人閻焱在近日投中網(wǎng)舉辦的線上沙龍上就表示，疫情過(guò)后，中小企業(yè)可能面臨更大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

而為了活下去，“開(kāi)源節(jié)流”便成為了創(chuàng)業(yè)企業(yè)此刻唯一的“救命藥”。

對(duì)于“節(jié)流”，每日黑巧聯(lián)合創(chuàng)始人周彧告訴投中網(wǎng)，為降低運(yùn)營(yíng)負(fù)擔(dān)，首先會(huì)堅(jiān)決砍掉一部分長(zhǎng)尾的SKU，同時(shí)調(diào)整2020年原本規(guī)劃的新產(chǎn)品計(jì)劃，減少規(guī)格單價(jià)高、周轉(zhuǎn)慢的產(chǎn)品線。與此同時(shí)，與工廠協(xié)商延長(zhǎng)付款賬期。

除延長(zhǎng)賬期外，劉斌提到，也在充分利用地方政策，爭(zhēng)取減免租金、稅收和社保政策，并爭(zhēng)取本地銀行的金融支持，以渡難關(guān)。

“開(kāi)源”方面，“融資”成為了創(chuàng)業(yè)者的頭等大事。

王渡升提到，2020年春節(jié)前后，公司一直在持續(xù)進(jìn)行融資。盡管最近一直跟投資機(jī)構(gòu)按照節(jié)前的計(jì)劃往前推進(jìn)，但融資的困難性還是要比正常時(shí)期高了許多。

無(wú)獨(dú)有偶，正在為公司進(jìn)行融資的劉斌也對(duì)此深有感觸。“我們的B輪融資已經(jīng)到了關(guān)鍵階段，按照計(jì)劃本來(lái)2月完成交易。但目前來(lái)看，投資人的投資節(jié)奏有所放緩，推遲交易是肯定的。”劉斌稱(chēng)。

“只要有助于企業(yè)活下去這件事的，都要盡全力去嘗試。”周彧對(duì)投中網(wǎng)感慨稱(chēng)，創(chuàng)業(yè)本身就是一件九死一生的事，“作為企業(yè)創(chuàng)始人，我們不只有‘跳下懸崖的勇氣’，還要盡全力‘在墜落中逼自己長(zhǎng)出翅膀’。”

融資卡位賽：1年為界，生死殊途

雖然“活下來(lái)”是一切的前提，但對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，“立刻融資”的決策是否理性還需從長(zhǎng)計(jì)議。

“各企業(yè)所在的行業(yè)、競(jìng)爭(zhēng)壓力、成本等均不相同，有的行業(yè)項(xiàng)目生命周期較短，對(duì)于他們來(lái)說(shuō)現(xiàn)金流失非常重要，需要短時(shí)間內(nèi)大量資金投入才能達(dá)到最終目的;相反，一些需要時(shí)間沉淀的項(xiàng)目，需要首先去完成很多基礎(chǔ)性的工作。”在王渡升看來(lái)，如今特殊情況下，創(chuàng)業(yè)企業(yè)如果一味融資，不僅會(huì)在無(wú)形中增加融資成本，還會(huì)影響公司估值。

投資人則相信，現(xiàn)金流決定一切。

周冰建議稱(chēng)，對(duì)于疫情重點(diǎn)波及的行業(yè)，若企業(yè)現(xiàn)金流小于1年，則建議立即啟動(dòng)融資，并將融資作為當(dāng)前階段的第一要?jiǎng)?wù);若企業(yè)現(xiàn)金流在1-2年間，則建議主抓業(yè)務(wù)，修煉內(nèi)功，并實(shí)時(shí)觀察疫情走向：若其間疫情影響無(wú)法消除，則在現(xiàn)金流剩余6個(gè)月時(shí)開(kāi)始啟動(dòng)融資;若其間疫情影響逐漸消除，則在消除后的1-2個(gè)月再啟動(dòng)融資。

德聯(lián)資本合伙人肖然同樣認(rèn)可以現(xiàn)金流的“1年”為界作為融資節(jié)點(diǎn)的劃分。

“現(xiàn)金流在1年以上的總體上會(huì)相對(duì)健康一些，但也要仔細(xì)評(píng)估和應(yīng)對(duì)疫情對(duì)2020年業(yè)務(wù)的影響。”肖然對(duì)投中網(wǎng)表示，“現(xiàn)金流在1年以?xún)?nèi)的風(fēng)險(xiǎn)就比較大了，特別是半年以?xún)?nèi)的，上半年Close融資還是非常有挑戰(zhàn)的。”

對(duì)于現(xiàn)金流吃緊(小于半年)的企業(yè)，元禾原點(diǎn)總經(jīng)理、管理合伙人費(fèi)建江針對(duì)不同融資階段給出了差異化建議。首先，對(duì)于春節(jié)前已經(jīng)簽署SPA但還沒(méi)有拿到錢(qián)的企業(yè)，一定要“趕快拿錢(qián)”;其次，對(duì)于還沒(méi)有簽署SPA，但前期投資流程基本走完的企業(yè)，“討論SPA不要糾結(jié)于某些條款，盡早簽，盡快拿錢(qián)”;再次，對(duì)于已經(jīng)遇到有較為明確的投資意向的企業(yè)，費(fèi)建江建議，“盡早與投資方討論，如果拿不到融資，也可以嘗試給投資機(jī)構(gòu)一個(gè)比較優(yōu)惠的條件以拿到可轉(zhuǎn)債，去解決現(xiàn)金流的問(wèn)題”。

“現(xiàn)有股東出手”，是費(fèi)建江心中的最后一個(gè)方案。

費(fèi)建江對(duì)投中網(wǎng)坦言，“假設(shè)前面的這些方式都不行的時(shí)候，我們可能要判斷一下公司的情況，決定我們要不要出手，這也是我們的最后一個(gè)方案了。”

誠(chéng)然，求助于原有投資人支持是創(chuàng)始人的一線希望，卻并非萬(wàn)全之策。

至臨資本創(chuàng)始人姜皓天提到，對(duì)于那些基本面還不錯(cuò)、只是短期遭遇困難的公司，原有投資人會(huì)給到比較大的支持。“用一個(gè)很形象的詞是‘救死扶傷’。一些大基金管的項(xiàng)目多，首當(dāng)其沖需要處理大量這類(lèi)問(wèn)題。”

但是，對(duì)于投資輪次較多的企業(yè)，求助也未嘗不是一次博弈。

姜皓天舉例稱(chēng)，“比如ABC三輪投資人經(jīng)常想法不一致，C輪投資人想救，但A輪投資人沒(méi)錢(qián)再出，B輪投資人或許搖擺觀望，投資人的出資與獲益不成正比，產(chǎn)生利益沖突;又比如不同背景的投資機(jī)構(gòu)，做事方式很不一樣，成熟的市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)效率比較高，出資出力穩(wěn)準(zhǔn)狠，而一些國(guó)資背景的機(jī)構(gòu)，內(nèi)部決策的流程時(shí)間就很長(zhǎng)。”

但是，“企業(yè)項(xiàng)目的生存不一定拖得起這個(gè)時(shí)間”。

在這種情況下，肖然相信，具有自我生存能力、能產(chǎn)生正向現(xiàn)金流的公司或商業(yè)模式才具有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，也更契合現(xiàn)在投資人對(duì)于現(xiàn)階段項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的把控。

然而，值得注意的是，即便沒(méi)有此次“黑天鵝”的出現(xiàn)，資本市場(chǎng)也已然面對(duì)周期性的調(diào)整，“抗風(fēng)險(xiǎn)”也已然成為項(xiàng)目方和投資方的必備質(zhì)素。“這種調(diào)整肯定不是投資人單方面的，項(xiàng)目方也在調(diào)整，大家逐漸進(jìn)入到一種共識(shí)狀態(tài)，疫情會(huì)讓這種共識(shí)來(lái)得更加迅速。”肖然對(duì)投中網(wǎng)表示。

換言之，共識(shí)來(lái)臨前，疫情反而可以消除長(zhǎng)期橫亙于資方與項(xiàng)目方之間的障礙。在肖然看來(lái)，“障礙不一定會(huì)是創(chuàng)業(yè)者自身，甚至有可能會(huì)是已經(jīng)被抬得過(guò)高的上一輪估值。”

(應(yīng)受訪者要求，文中周冰、劉斌為化名)