記者 李昆昆 張靖超 北京報道

“AI四小龍”(曠視科技、商湯科技、云從科技、依圖科技)的IPO步伐正在加快。

近日，《中國經營報》記者從上海證監局官網看到，依圖科技已經于9月9日同國泰君安證券簽署輔導協議，擬以公開發行中國存托憑證(CDR)的方式在A股上市。

據了解，依圖科技成立于2012年，是一家人工智能解決方案和基礎設施供應商。記者就其籌備上市一事求證依圖科技相關人員，截至發稿前，對方尚未回復。

值得一提的是，依圖科技是繼8月18日，云從科技啟動A股上市輔導以來，中國“AI四小龍”中第二家啟動A股IPO計劃的人工智能企業。而在此之前，曠視科技已于去年年末在港交所遞表申請上市，商湯科技在港上市的傳聞也不曾間斷。

一方面，這四家獨角獸企業誰將成為A股的“AI第一股”備受各方關注，這將為后續上市的同類公司提供估值參考;另一方面，此前在一級市場受各家投資機構青睞的“AI四小龍”，其含金量究竟如何，是否存在估值過高的泡沫?

估值過高?

記者了解到，目前依圖科技的主要核心業務為智能城市、智能醫療、智能商業三大塊，在金融領域，依圖也有相關嘗試。

投資分析師王森(化名)在接受記者采訪時表示，對于做人工智能技術的企業而言，在技術上識別算法框架已經沒什么差異了，就看誰投入訓練的數據量大、精準，“只要融到錢，大家都能干，剩下的就看應用場景了。大家都是做安防、醫療、汽車和金融等這幾個主要領域”。

目前，AI算法廠商推出自有的AI芯片，加速自身AI技術更好更快的落地，已經成為了一大趨勢。商湯科技選擇了與高通合作，曠視科技攜手聯發科，而云從科技和依圖科技均選擇了自研芯片。

天眼查App信息顯示，依圖科技此前曾獲8輪融資，A輪融資完成于2014年11月，獲得由紅杉資本中國和高榕資本投資的數百萬美元。之后又分別于2016年、2017年和2018年完成B輪、C輪和C+輪融資，共獲金額超三億美元。C+輪融資后，依圖科技又分別進行三次戰略融資。

值得注意的是，2020年3月20日，市場曾傳出依圖科技完成3000萬美元的新一輪融資，投資方為華潤資本與誠通香港共同發起設立的“潤誠產業領航基金”。但令外界驚訝的是，這一輪的融資金額還不到此前最高一輪融資金額的1/6，并且依圖科技并未透露此輪融資的估值。而據早前數據顯示，在2019年2月，經歷多輪融資之后的依圖科技估值超150億元。

對此，王森坦言，這些人工智能公司的估值和價值都不匹配。“因為這種技術，堆數據訓練就好了，大廠投入資源也能干得很快。很多東西，�？低�視(36.070, -0.72, -1.96%)、大華、華為也能完成�！�

與大廠搶市場

對比商湯科技和曠視科技，從官方公布的消息來看，依圖科技的業務相對更加集中于智能城市和智能醫療。但幾家依然同質化嚴重，主要業務都集中在安防、金融、零售、汽車、醫療等領域。

據艾媒咨詢發布的《2019年中國人工智能產業研究報告》，安防和金融領域已成為人工智能賦能實體經濟市場份額最多的前兩大領域，占比分別為53.8%、15.8%。

據悉，安防領域是人工智能場景落地最為成熟的領域，“AI四小龍”均有一定程度涉及，但同時，在該領域還要面臨傳統安防企業、大型廠商等對手的相互競爭。智能金融領域，目前云從科技的優勢相較明顯，該公司已經與頭部銀行客戶達成了合作，成為了國內銀行人臉識別產品的第一大供應商。

而依圖科技曾在2015年與招行達成合作，其人臉識別技術為招行柜面提供輔助身份核對、VTM身份驗證、手機銀行自助辦理業務、網點VIP識別貴賓客戶等。

不過，支付寶、微信等企業發布的刷臉支付產品中，其算法均由自身掌控，同時，在微信、支付寶以及銀聯的競爭擠壓下，人工智能廠商很難切入到刷臉支付市場中，對于依圖科技等AI企業而言，與巨頭搶食，所能獲得的機會與市場或許十分有限。

在醫療領域，依圖科技曾在2016年成立了子公司依圖醫療，推出care.ai醫療智能產品解決方案，目前依圖產品及解決方案已落地全國300余家三甲醫院。但近期已有媒體報道稱，依圖科技的醫療業務的相關團隊從去年開始已有所精減。

還在“燒錢”階段

在業內看來，目前AI公司仍未走出燒錢階段，由于人工智能創業公司前期投入大、回報慢，現在上市更多是為了自身業務輸血。

億歐報告顯示，2018年全年，近90%的人工智能公司處于虧損狀態，而10%賺錢的企業基本是技術提供商。以曠視科技為例，2016年~2018年，曠視科技分別虧損3.4億元、7.6億元、33.5億元。

一位業內專注AI投資領域的投資人表示，這樣的企業毛利至少應該保持在80%以上，實際上主要的成本在于技術研發投入，但技術本身的商業化空間和市場如果不夠多，那么這樣的投入就需要持續很長時間。

同時，上市意味著要公布企業近3年的營收、利潤、成本等數據，對于大部分在一級市場保持高估值的企業來說，真實信息披露后，參與范圍更廣的二級市場會用腳投票，若市值過高，泡沫則會被刺破。

以另一家AI明星企業寒武紀為例，截至9月24日收盤，其股價報收164.51元/股，較其股價最高時的297.77元/股相比，幾近腰斬。

一般來講，對于人工智能企業而言，市場投資者更看重的是企業未來收入的增長以及業務指標的提升。在這樣的前提下，對企業虧損的包容度會高一些。上述業內人士稱，雖然有不少巨頭參與投資的公司，在上市之初都能獲得高估值，但后期的發展還是要靠自身實力，而上市之后，人們也更加關注企業本身的盈利能力。

與此同時，來自競爭對手的壓力也是依圖科技如今正面臨的問題，以智慧安防業務為例，傳統安防巨頭�？低�視、大華股份、宇視科技盤踞已久，如果未來爆發價格戰，那么依圖科技等新興企業將會面臨更為艱難的處境。