多年獨自發展之后，游戲直播兩大平臺最終將走向合并之路。騰訊近日已分別向斗魚和虎牙發出合并邀約，提議雙方根據適用法律進行股份換股合并。

一位知情人士王森(化名)向《中國經營報》記者表示，從背后大金主騰訊角度而言，當然希望斗魚、虎牙兩家公司合并，這樣可以避免很多資源重疊和內耗，可以共同對外。

艾媒咨詢分析師劉杰豪則認為，“斗魚和虎牙的用戶增長速度已出現疲軟的態勢，并且兩家平臺用戶重疊率很高，業務趨同，合并有助于減少惡性競爭。”

劉杰豪同時指出，騰訊如果推動虎牙和斗魚成功合并的話，就會在游戲直播行業獨占鰲頭，在行業的位置將更加穩固。

騰訊推動

斗魚近日宣布，其董事會已收到騰訊發出的不具約束力的初步建議書，提議斗魚和虎牙進行股份換股合并，虎牙或其附屬公司將收購斗魚的每股已發行普通股(包括以美國存托股票為代表的普通股)，斗魚股東將會獲得虎牙新發行的A類普通股的議定數量。持有虎牙約30%股份的歡聚集團(NASDAQ：YY)同日也宣布，將以8.1億美元的價格轉讓虎牙3000萬股的B類普通股給騰訊。

記者聯系斗魚和虎牙方面，希望了解合并推進情況，均被告知一切以公告為準。其中，斗魚方面表示，該公司董事會剛收到這份提議函，尚未仔細審閱及評估，也沒有做出具體決定。

虎牙CEO董榮杰則在一封公開信中表示，針對日前騰訊發出有關虎牙和斗魚合并的初步非約束性建議書，虎牙董事會尚未做出任何決定，將謹慎審閱和評估這一提議，并會做出對公司、股東，尤其是對員工來說最優的選擇。

艾媒咨詢分析師劉杰豪對記者表示，今年4月騰訊正式控股虎牙，投票權提高到50.1%，意味著騰訊正式成為虎牙、斗魚兩家平臺的第一大股東。騰訊此番有意撮合二者合并，也在情理之中。

公開資料顯示，騰訊從2016年開始投資斗魚，領投B輪1億美元的投資、C輪人民幣15億元的投資，2018年3月又投入6.3億美元(約合人民幣39.8億元)，至此已擁有斗魚37.18%的股權，成為第一大股東。同樣也是在2018年，虎牙也獲得騰訊4.6億美元投資，占有虎牙29.58%股權，到2020年4月，騰訊再次出資2.6億美元，增持虎牙至37%，同時擁有50.1%投票權。

實際上，關于騰訊推動斗魚和虎牙合并的傳聞，2018年以來從來就沒有停止過。

前述知情人士王森表示，騰訊推動這次合并，主要是考慮到虎牙、斗魚二者的競爭、游戲直播行業的目前格局以及騰訊游戲業務的大布局等幾個方面的原因。騰訊是虎牙和斗魚的第一大股東，但雙方的競爭已經產生巨大消耗，卻沒有出現具有巨大優勢的贏家，此時走向合并更利于地位穩定，可以合力抗衡其他平臺。

另一方面，“企鵝電競基于騰訊本身社交渠道已經積累一定用戶，虎牙、斗魚合并在短時間之內對企鵝電競的沖擊還不會很大。而騰訊體系之外的幾大平臺在內容、活動等方面的合作正在日趨緊密，在游戲業務布局上，虎牙、斗魚的合并，將進一步提升騰訊游戲業務在市場上的話語權，包括分發、用戶運營等也將實現更高效的運轉。”劉杰豪表示。

競爭之需

與滴滴和快的、美團和大眾點評、58同城和趕集網等互聯網公司合并案例不同的是，斗魚和虎牙目前均已實現盈利。

最新發布的虎牙2020年第二季度財報顯示，虎牙實現營收26.97億元，同比增長34.2%;在非美國通用會計準則下，調整后的凈利潤為3.51億元，同比增長106%。再看斗魚方面，2020年第二季度實現營收25.08億元，同比增長33.9%;凈利潤3.23億元，同比增長513.7%，這創造了該公司歷史上的新紀錄。

一方面，亮眼的財務數據提振了視頻直播行業的信心，另一方面，斗魚和虎牙也將迎來短視頻玩家蠶食市場的壓力。

從去年7月份開始，游戲直播市場競爭日趨激烈。2019年7月，快手游戲直播移動端日活達到3500萬。B站也是斗魚、虎牙不可小覷的對手。近來B站業務進一步多元化，直播業務投入、招攬相關團隊、斥巨資購買游戲和賽事版權，如今B站的步伐正在不斷加快。此外，背靠抖音巨大流量池的字節跳動，也高調入局游戲發行，在休閑游戲業務上表現出色。新玩家的不斷加入，讓日趨飽和的用戶池增長更難，未來競爭只會更加激烈。

劉杰豪告訴記者，騰訊如果推動虎牙和斗魚成功合并的話，就會在游戲直播行業獨占鰲頭，在行業的位置將更加穩固。在內容和主播方面，合并后的資源將更加豐富，吸引更多的用戶。而隨著B站、抖音、快手等平臺的崛起，游戲直播領域的市場被分割，對虎牙和斗魚的用戶數量增長情況產生較大威脅。虎牙和斗魚的用戶增長速度已經出現疲軟的態勢，并且兩家平臺用戶重疊率很高，業務趨同，合并有助于減少惡性競爭，從而更好地一致對外。

王森告訴記者，合并不會在短期內成行，一方面是因為疫情，另一方面中美關系緊張也是一個因素，很多互聯網公司也在考慮回歸港股的問題，做了很多工作。

“除非出現大的變數，一般情況下肯定會合并，主要是斗魚和虎牙誰來主導未來合并后的這家公司。品牌的名字，就像優酷和土豆，合并之后，土豆就不見了，只剩優酷了。”王森說，“他們兩家的差距不是那么明顯，所以合并之前的磨合很重要，就是一定要各方面都弄妥了，再來推出一個和平的方案。”

不過，速途研究院院長丁道師則認為，斗魚與虎牙差距不大，合并更多的是公司體系層面的合并，產品會在騰訊系內獨立運行，兩個平臺會同時存在。“合并后的新公司，騰訊肯定會戰略主導，或者采用聯席CEO制度，由斗魚和虎牙雙方的現任CEO共同出任，或者由騰訊派高管出任負責人。”

內容競賽

目前，對于大部分直播平臺而言，技術本身沒有門檻，而用戶的關注焦點主要集中在主播身上，在行業的初始階段主播成為平臺瘋搶的重要資源。為了與對手競爭，搶先獲得市場話語權，平臺給主播開出高比例分成、高額底薪和任務獎金等，行業頻現高身價主播。

但隨著行業逐漸回歸理性，主播資源資本投入開始降溫。目前平臺運營投入費用主要包括帶寬、基礎設備的投入，市場營銷費用等。

另外，隨著5G的廣泛應用，技術上的創新也是平臺的投入重心，這也將是決定平臺未來核心競爭力的重要部分。

“從格局上看，游戲直播作為重要的內容產業賽道，仍具有強大的吸引力和新機會。一方面B站、快手等新銳平臺拓展游戲直播業務并持續加大投入。”劉杰豪說，“另一方面，酷狗直播、Now直播、愛奇藝等眾多娛樂性直播平臺，也延伸出游戲直播內容，構建多元化直播內容生態，游戲直播下半場的競爭仍然十分激烈。”

數據顯示，2018~2022年間游戲直播行業將仍然保持13%以上的增長率快速發展，到2022年，游戲直播市場規模將達到300億元左右。總的來說，游戲直播市場仍處于上升的趨勢，而且今年上半年的快速增長也表明這是大眾居家娛樂的重要需求。不過，預計顯示，今年下半年增速將有所放緩。

前述知情人士表示，在虎牙和斗魚合并之后，建立一個完整的優質內容輸出平臺將更具優勢，只有在內容方面確保自己有較強的競爭力，才能夠在業內穩居前列。雙方的合并會促進游戲行業內容質量進步，整體行業會朝著良性競爭方向發展。

本報記者/李昆昆/李正豪/北京報道