在停牌沉寂了一個多月后，瑞幸咖啡(NASDAQ:LK)造假事件又有了新的進展。

瑞幸咖啡最新公告顯示，瑞幸董事會特別委員會終止了CEO錢治亞和業績造假的COO劉劍的職務，并對現有瑞幸管理團隊進行了重組，任命了兩位非神州系的董事，試圖讓公司“重回正常軌道”。

然而，在業內看來，更換管理層這一舉動或是不得已而為之，瑞幸前路依然未卜。

瑞幸咖啡自4月2日公布業績造假之后，股價較前一日收盤價26.2美元暴跌75.57%，此后2個交易日又下跌了15.94%和18.4%，以4.39美元的價格停牌至今。

5月11日，瑞幸向美國證券交易委員會(SEC)提交的文件顯示，公司機構大股東CRGI(Capital Research Global Investors)清倉了瑞幸所有股份，今年2月10日CRGI對瑞幸的持股占瑞幸咖啡總股本的9.2%。這對市場而言又是一個信號。

錢治亞首度被牽扯

瑞幸咖啡最新公告顯示，被免職的除了錢治亞和劉劍外，還有將另外6名參與或知悉捏造交易的員工停職或休假，這也是首次牽扯到錢治亞。

在此前的公告中，是指劉劍以及部分下屬合伙虛構了某些交易，導致二季度到四季度虛擬了22億元人民幣的總銷售金額。

在造假事件暴露后，市場對于劉劍“一手遮天”進行業績造假的說法并不買賬。在《瑞幸閃電戰》一書中，劉劍在介紹自己的職責時曾表示，所有部門運行的指標，包括效率指標、財務指標都與其相關，但至于具體怎么做，各個副總裁自己說了算。因此外界認為，從動機到能力再到責權，如此系統性的IPO之后高比例業績造假，并非是劉劍一個COO和幾名下屬就可以完成的。

但當天公告中并未提及錢治亞是否參與了業績造假一事，只是稱內部調查期間，提請董事會注意有關證據，在考慮了這些信息后，董事會終止了錢治亞CEO和劉劍COO的職務。

錢治亞一直是瑞幸咖啡管理團隊的核心人物，在團隊分工上，董事長陸正耀被認為負責找錢，而錢治亞則負責實際業務的控盤。

北京市京師律師事務所律師王營告訴第一財經記者，這一公告并不能確定錢治亞是否參與了業績造假，目前來看，不排除是因為管理責任的因素。

“也許是為了進一步推進調查。”香頌資本執行董事沈萌則表示，目前在瑞幸正在接受監管機構的進一步調查時，董事會將作為內部對接人以及代表股東的立場，而錢治亞和劉劍都有參與違規行為的嫌疑，因此需要離開現職，以便繼續推進調查。

神州系CEO+非神州系董事

在解除錢治亞職務的同時，瑞幸董事會也對公司的管理層進行了調整，任命公司董事、高級副總裁郭謹一擔任代理首席執行官，并進一步任命兩名非神州系高管曹文寶和吳剛擔任董事。

郭謹一和錢治亞一樣，是出身神州系的嫡系部隊，曾任神州優車董事長助理。作為瑞幸咖啡的聯合創始人之一，郭謹一主要負責供應鏈和產品部分，在此前的瑞幸咖啡的多次發布會上，郭謹一與錢治亞也是拋頭露面的常客，特別是在2018年5月瑞幸咖啡起訴星巴克的事件中，郭謹一也是主要出面的瑞幸創始人之一。

而另外兩位新董事，曹文寶出身于麥當勞，曾在麥當勞中國有超過23年的工作經驗，從2018年6月開始擔任瑞幸咖啡的高級副總裁，負責門店運營和客戶服務。而吳剛此前在多家航空公司擔任高級管理職務。

神州系CEO加非神州系董事的組合，似乎透露出瑞幸維穩的意圖。郭謹一熟悉瑞幸咖啡的產品和供應鏈，另外兩位新董事則沒有神州系的背景，且有豐富的連鎖和管理經驗，也兼具透明度。也許正如公告的內容所提到的，瑞幸“將繼續配合內部調查，在董事會和現任高級管理層的領導下，著力發展業務”。

在12日深夜，瑞幸咖啡向員工發布的內部信中，也提及新一屆管理層將在董事會的領導下，盡快重組公司組織架構、重塑公司價值文化，強化內控確保合法合規，保持經營穩定，希望可以度過危機、重回正常軌道。

截至2019年底，瑞幸咖啡在全國擁有4507家直營門店，還有數量未知的小鹿茶加盟店，是國內最大的連鎖咖啡企業。

在業績造假事件發生之后，瑞幸咖啡并沒有暫停運營，除了少部分門店保持打烊狀態外，絕大部分門店還在正常運營，第一財經記者從多家瑞幸咖啡的供應商處了解到，目前原料供貨并無異常。

在中閱資本總經理孫建波看來，這也符合當下投資人的利益，畢竟如果此時瑞幸咖啡倒閉，對于投資人而言損失會更大。

瑞幸咖啡前路依然未卜

4月7日，瑞幸咖啡宣布停牌開始，目前停牌已經超過1個月，瑞幸咖啡內部的調查結果一直未能公布，而這也是各方關注的重點，調查結果可能左右著瑞幸咖啡的結局。

4月底，瑞幸曾被曝出被中國證監會入駐審計，但之后并沒有進一步的消息出爐，后也被認為證監會可能只是配合美國公眾公司審計協會獲取審計底稿，而非“長臂管轄”。

記者注意到，目前瑞幸咖啡的停牌代碼是T12，也就意味著在提供符合納斯達克要求的更多信息之前，交易無限期暫停，而根據最新公告透露的信息，內部調查還在繼續進行中。

沈萌告訴第一財經記者，瑞幸業績造假是自行爆出，而且造假的比例相當高，被摘牌的可能性很大。但調查過程長短還不確定，這個過程取決于兩個因素：一個是造假的規模和復雜度;另一個是主導調查的機構是想到此為止還是借題發揮。

瑞幸咖啡業績造假也引發了國內外的集體訴訟，但在王營律師看來，目前瑞幸仍處于調查期，美國證監會還沒有處罰瑞幸，而且未來集體的訴訟因為牽扯到域外送達，牽扯到不同國家和不同的團體、個人，可能會花費更長的時間，也許需要2~3年。

值得注意的是，在業績造假事件之后，瑞幸門店曾經歷了一輪擠兌式消費，但目前隨著咖啡券的消耗和瑞幸主動減少了優惠力度，各瑞幸門店的生意又恢復了平淡。而近期，瑞幸咖啡雖然還在推出新品，但招牌式的代言人湯唯和張震卻從瑞幸的官方宣傳畫面中“消失”了，而瑞幸咖啡官方對此一直保持緘默。

瑞幸咖啡前路如何，恐怕只能等到初步調查報告出爐才云開月明。

作者： 欒立