并且憑借自建全國供應鏈網絡的優勢，讓京東可以再帶給客戶優質服務的同時控制成本，而同時得益于大股東騰訊的流量支持與社交優勢，京東能觸達超過 10 億用戶，從而實現精準營銷。

　　去年 11 月，阿里巴巴成功來到香港二次上市，為其他潛在中國概念股回流港股提供了一個完美的例子。

　　京東、百度、攜程和網易作為互聯網龍頭企業首當其沖。這其中，京東是中國領先的技術驅動型電商和零售基礎設施服務商，是中國線上線下最大的零售集團，曾四次入榜《財富》全球 500 強企業。

　　京東于 2014 年 5 月再美國納斯達克上市，距今已有 6 年之久，截至 5 月 9 日美股收盤，集團總市值達到 687 億美元。該公司的業務較為多元化，涉及零售、金融、物流、健康、人工智能等領域。

　　隨著京東 " 無界零售 " 戰略的推出，使該公司可以更好地利用流量上與供應鏈的優勢，得以實現用戶 " 隨時隨地 "、" 線上線下 " 的任何消費需求。

　　多元化布局發力零售電商下半場

　　實際上，在網絡消費市場保持高速增長的情況下，京東在行業下半場中也開始在社交電商、下沉市場方向不斷發力。

　　據了解，2019 年中國實物商品網上零售額達到 8.5 萬億元，同比增長 21.4%，這其中社交電商 2019 年市場規模或已超 2 萬億，同比增長超過 60%，這一數據遠超過非網上零售額 5% 的增速。

　　京東集團通過布局 " 京喜 "、" 京東極速版 " 和 " 超新星計劃 " 等項目，搶占社交電商與下沉市場等高增長賽道。據悉，2019 年 Q4 京東活躍用戶數量環比增長 8.3% 至 3.62 億人，此項增幅為過去 12 個季度之最，同時超過阿里巴巴 2019 年 Q4 的 1800 萬用戶增長。

　　除社交電商與下沉市場之外，京東自建的物流體系是不可忽視的一環，核心壁壘顯著的物流體系，其中開放物流服務更是成為集團重要收入來源。

　　截至 2019 年 12 月，京東在全國 89 個城市運營超過 700 個倉庫，25 座大型智能化物流中心 " 亞洲一號 "，物流大件和中小件網絡已實現國內 100% 覆蓋，90% 以上的自營訂單更是可在 24 小時內送達。

　　京東物流是全球唯一擁有中小件、大件、冷鏈、B2B、跨境和眾包這六大物流網絡的企業，其憑借智能倉庫管理、無人機、機器人等靈活運用，使得自身的智能化程度和效率遠高于其他快遞公司。2019 年，京東物流的外部收入占比超過四成，增速達到了 9 倍，未來增長值得期待。

　　而京東物流的地下物流體系更令人印象深刻，地下物流是該公司對于人口密集地的物流的另外一種規劃。這種地下物流體系一旦建立，京東物流將有可能成為超過亞馬遜 ( 2379.61, 12.00, 0.51% ) 物流體系的一個物流公司。

　　地下物流體系的模式相當于我們現在的地鐵路線，只不過采用膠囊倉的方式，用專用的通道進行快遞運輸。這種運輸方式需要在城市的地下 / 橋架上搭建物流通道。成本會有所增加，所以在末端直接打通到社區，社區點就類似于現在地鐵 / 輕軌的站點，縮短了貨運過程時間和物流的損耗成本。

　　這個布局相對于眾郵物流來說，可能會晚 5-10 年時間，但是建成以后，京東物流甚至有可能獨立成為世界 500 強。

　　在物流業務高速發展的情況下，京東深耕 " 無界零售 " 方案，推動線上線下、供給需求充分互動，進一步提升了滲透率與粘性。同時，大股東騰訊開放微信、QQ 等流量入口，可覆蓋超 10 億中國網民，從而在社交電商與精準營銷方向深耕。

　　全面布局線上與線下也正是對于京東 " 無界零售 " 的極致執行，通過 " 京 X" 計劃，與百度、新浪 ( 33.76, 0.58, 1.75% ) 、快手等主流內容平臺開展合作，建立起豐富的線上消費場景;通過與沃爾瑪 ( 122.94, 1.05, 0.86% ) 、永輝超市、海瀾之家等線下商超、門店品牌開展戰略合作，打造線下新零售;同時推出 7Fresh、京東之家、無人超市和京東家電專賣店，普及線下創新業態，最后通過京東物流將全流程管理能力充分輸出，打通線上線下零售，真正滿足隨時隨地的消費需求，從而提供極致的客戶體驗。

　　運營費率持續降低引導健康可持續發展

　　也正是我們上文提到的多元化布局與多領域深耕，使得京東集團的 GMV 和營收快速增長，毛利不斷提升，凈利潤大幅回正。

　　公開資料顯示，2019 年京東 GMV 突破 2 萬億人民幣，有趕超天貓的態勢;京東 2015-2019 年 GMV 復合增長率為 37.1%，同期天貓、淘寶 GMV 增長率分別為 32.5%、18.2%。

　　2019 年京東 GMV 同比增長 24.4%，收入同比增長 24.9% 達到 5769 億人民幣，毛利率則穩定提升至 14.6%(近三年每年提升 0.3%)，凈利潤由 2018 年的虧損 24.9 億人民幣大幅扭轉至 121.84 億人民幣。而隨著京東的零售業務由 " 自營為主 " 向 " 自營 + 平臺 "，物流服務由 " 自給自足 " 向 " 對外服務 " 不斷放開，收入和利潤未來的增速同樣值得期待。

　　京東的前期投資推動降本增效，規模效應逐漸顯現，集團生態健康可持續性發展強。

　　近三年來，京東的運營效率大幅提升，該公司的存貨周期、應收賬款周期大大縮短，履約費率、銷售費率和管理費率均不斷降低，研發費率是唯一大幅增長的數據。

　　一方面，京東不斷加強在物流技術、零售科技中的投入，深挖其零售基礎設施提供商的護城河，尋求在零售電商下半場獲得更好的發展;另一方面，隨著收入的大幅提高，規模效應愈發顯著，費率得以進一步降低，集團的凈利率也將不斷提高。

　　整體來看，京東選擇在香港二次上市將會為港股帶來更多的活力。

　　多家機構看好或引爆港股市場

　　去年 11 月，阿里巴巴回歸港股上市，自阿里回港上市且自身股價及流通性都得到明顯改善之后，在美上市的互聯網巨頭也逐步尋求回歸香港二次上市之路。

　　京東回歸香港上市已獲得多家二級市場投資機構關注，據獨角獸早知道獨家獲悉，已有多家機構表示京東回歸是大概率獲利的好機會。

　　曾經京東集團堅持布局京東物流，讓京東成為了一家世界 500 強企業，排名甚至超過騰訊和阿里。并且上文我們提到，近幾年京東 GMV 復合增長率力壓天貓、淘寶，京東的多元化布局與多領域深耕更是該公司長期可持續發展的保證，我們有理由相信本次京東回歸港股或將超越 2019 年阿里巴巴回歸時的火爆場景。

　　(制圖：獨角獸研究院)