作者： 陸瑤 邱智麗

雖然2019年巨虧近40億元，但華誼兄弟(300027.SZ)卻在年報(bào)發(fā)布的同一日扔下了一枚“炸彈”。

4月28日晚間，華誼兄弟的股票發(fā)行預(yù)案和公司2019年財(cái)報(bào)、2020年一季度報(bào)告同步發(fā)布。該預(yù)案稱，公司擬以2.78元/股非公開發(fā)行股票，募集資金總額不超過(guò)22.9億元。

29日開盤，華誼兄弟迅速漲停至3.94元，創(chuàng)下一個(gè)半月來(lái)的新高位。

抄底入股一筆合算的買賣

前述預(yù)案顯示，本次非公開發(fā)行A股股票的發(fā)行對(duì)象為阿里影業(yè)、騰訊計(jì)算機(jī)、陽(yáng)光人壽、象山大成天下、豫園股份、名赫集團(tuán)、信泰人壽、三立經(jīng)控、山東經(jīng)達(dá)等9家企業(yè)，且全部發(fā)行對(duì)象均以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)股份。

華誼兄弟在預(yù)案中表示，由于公司“輕資產(chǎn)”的影視作品生產(chǎn)模式及產(chǎn)品制作周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，預(yù)計(jì)公司未來(lái)對(duì)流動(dòng)資金的需求將進(jìn)一步增加，本次發(fā)行有助于滿足公司對(duì)于流動(dòng)資金的需求。

有傳媒分析師向第一財(cái)經(jīng)記者表示，以2.78元/股的低價(jià)募資，也是公司現(xiàn)金流吃緊的一種表現(xiàn)。對(duì)參與募資的公司而言，這是一個(gè)較好的“抄底”機(jī)會(huì)，“價(jià)格合適，又是老牌的內(nèi)容公司，畢竟在影視行業(yè)中有足夠多的資源，平臺(tái)對(duì)內(nèi)容都是有訴求的。在行業(yè)和公司最困難的時(shí)候買入，也是一筆合適的買賣。”

記者梳理公開資料發(fā)現(xiàn)，此次募資前，騰訊計(jì)算機(jī)持有華誼兄弟7.90%的股份;杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司及其大股東馬云，合計(jì)持有華誼兄弟8.03%的股份;豫園股份持有華誼兄弟2.36%的股份。2019年，阿里影業(yè)與華誼兄弟簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，并通過(guò)企業(yè)借款形式為華誼兄弟提供7億元資金;華誼兄弟的關(guān)聯(lián)公司則向騰訊計(jì)算機(jī)的關(guān)聯(lián)公司發(fā)行了3000萬(wàn)美元的可轉(zhuǎn)債票據(jù)。

此外，阿里和騰訊旗下公司與華誼兄弟在娛樂內(nèi)容上存在長(zhǎng)久的合作關(guān)系。騰訊計(jì)算機(jī)向華誼兄弟采購(gòu)游戲、版權(quán)等服務(wù)，并為其提供宣傳營(yíng)銷服務(wù);阿里文娛全資持股的優(yōu)酷信息技術(shù)(北京)有限公司向華誼兄弟采購(gòu)影視版權(quán)內(nèi)容，并為其提供技術(shù)支持和聯(lián)合發(fā)行等服務(wù)。

而另外6個(gè)投資企業(yè)此前與華誼兄弟未有實(shí)際交集，且屬于不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。具有國(guó)資背景的山東經(jīng)達(dá)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司，主要經(jīng)營(yíng)園區(qū)運(yùn)營(yíng)、土地開發(fā)等業(yè)務(wù)，是山東省濟(jì)寧國(guó)家高新區(qū)的全資國(guó)有企業(yè)。象山大成天下、三立經(jīng)控和名赫集團(tuán)則在影視投資、文旅地產(chǎn)開發(fā)等方面各有建樹。

信泰人壽和陽(yáng)光人壽是“兄弟連”中的兩家保險(xiǎn)公司。根據(jù)預(yù)案，兩家公司均以保險(xiǎn)資金作為認(rèn)購(gòu)股票的資金來(lái)源。

根據(jù)預(yù)案內(nèi)容，參與此次募資的9家公司均將和華誼兄弟進(jìn)行全方位的戰(zhàn)略合作。如阿里影業(yè)將在實(shí)景娛樂、影游聯(lián)動(dòng)、藝人經(jīng)紀(jì)、短視頻內(nèi)容和公益事業(yè)等領(lǐng)域，與華誼兄弟建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。與陽(yáng)光人壽的合作也將涉及知識(shí)平臺(tái)、藝人代言、影視作品商務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、短視頻內(nèi)容等多個(gè)領(lǐng)域。

影視文化投資仍處冰點(diǎn)

青桐資本執(zhí)行總經(jīng)理劉亞榮稱，華誼兄弟是為數(shù)不多同時(shí)拿到阿里和騰訊投資的公司。而這筆定增融資在此刻進(jìn)行的原因，一方面是因?yàn)槿A誼兄弟本身的財(cái)務(wù)狀況所致，另一方面也意味著華誼兄弟在嘗試擁抱線上流量。

“電影公司原來(lái)是‘后端院線為王’，重度依賴下游院線宣發(fā)，線下是主要收入來(lái)源。疫情導(dǎo)致線下業(yè)務(wù)萎縮，院線近3個(gè)月顆粒無(wú)收。這讓電影公司被迫尋找新出路，擁抱線上流量。例如導(dǎo)演徐崢與字節(jié)跳動(dòng)的合作，打破以往電影的收入模式，從分賬變?yōu)楣潭ㄊ找妗ＨA誼擁有內(nèi)容制作團(tuán)隊(duì)，而阿里、騰訊擁有視頻平臺(tái)，這預(yù)示著內(nèi)容線上平臺(tái)投放的趨勢(shì)，將打破后端‘院線為王’的時(shí)代。”劉亞榮告訴第一財(cái)經(jīng)。

作為華誼兄弟的第二大股東，騰訊曾多次押注華誼兄弟。早在2011年騰訊4.5億元投資華誼兄弟，并持有華誼兄弟4.6%的股權(quán)，成為華誼兄弟第一大投資機(jī)構(gòu)。2014年，騰訊、阿里、平安斥資35億元入股華誼兄弟，成為繼投資眾安保險(xiǎn)之后“三馬”的再一次聚首。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，騰訊、阿里頻頻押注華誼兄弟看重的是其內(nèi)容優(yōu)勢(shì)，無(wú)論是社交網(wǎng)絡(luò)還是游戲、視頻、音樂、網(wǎng)文等，都需要優(yōu)質(zhì)的影視資源支撐，來(lái)進(jìn)行IP聯(lián)動(dòng)和延展。尤其是在視頻領(lǐng)域，內(nèi)容已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的兵家必爭(zhēng)之地。

在近期一場(chǎng)線上會(huì)議上，辰海資本合伙人陳悅天分析了內(nèi)容對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的重要性。他提及在長(zhǎng)視頻領(lǐng)域，騰訊、優(yōu)酷、愛奇藝之間長(zhǎng)達(dá)15年的內(nèi)容競(jìng)爭(zhēng)，消耗了整個(gè)VC和巨頭大量的資金，且大部分仍處于虧損狀態(tài)。在博弈格局長(zhǎng)期存在的困局下，視頻網(wǎng)站平臺(tái)之間的戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)圍繞優(yōu)質(zhì)內(nèi)容進(jìn)行爭(zhēng)奪，如果能夠把握住一種重要的內(nèi)容門類，加上體系化的布局，在爭(zhēng)斗的過(guò)程中就可以持續(xù)受益。

在短視頻領(lǐng)域，騰訊面臨來(lái)自頭條系的強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)，在行業(yè)已經(jīng)完成前期流量積累的基礎(chǔ)上，如何構(gòu)建持續(xù)生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的能力，則是騰訊突圍的關(guān)鍵。對(duì)于短視頻業(yè)務(wù)而言，影視內(nèi)容不僅可以為平臺(tái)用戶帶來(lái)更多的創(chuàng)作素材，還可以依靠影視明星和內(nèi)容來(lái)吸引新用戶。

伴隨阿里、騰訊對(duì)于華誼兄弟的看好，影視文化產(chǎn)業(yè)是否會(huì)迎來(lái)投資新窗口?不少投資人認(rèn)為，形式依舊不容樂觀。

在投資圈，不少機(jī)構(gòu)對(duì)于影視文娛賽道頗為謹(jǐn)慎。天眼查數(shù)據(jù)顯示，2016年是文娛產(chǎn)業(yè)投資高峰，約有1000起投資事件，此后融資數(shù)量逐漸下降，2019年獲得融資的文娛企業(yè)僅200家左右。在不少投資人看來(lái)，受IPO、并購(gòu)和后續(xù)融資難度大的影響，文娛項(xiàng)目退出難，資本價(jià)值難體現(xiàn)。

疫情之下，娛樂傳媒市場(chǎng)投資更是降至冰點(diǎn)。清科研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年第一季度中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)文娛傳媒行業(yè)投資數(shù)量為24起，同比下降了71.1%，投資金額同比下降72.5%。

對(duì)于文化內(nèi)容產(chǎn)業(yè)未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局和投資機(jī)會(huì)，劉亞榮認(rèn)為，目前頭部流量比較集中，后端內(nèi)容可復(fù)制性弱，頭部?jī)?nèi)容公司跑出來(lái)的概率更大。“純內(nèi)容公司還要煎熬比較長(zhǎng)的周期，結(jié)合社交和流量的內(nèi)容會(huì)有機(jī)會(huì)。”君聯(lián)資本董事總經(jīng)理邵振興告訴第一財(cái)經(jīng)。而這或許正是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與影視公司牽手的根本原因所在。