圖片來源 @視覺中國

　　文丨劉曠

　　疫情黑天鵝事件之下沒有一座孤島，風(fēng)雪幾乎掃蕩了所有人。

　　疫情之下，最為直觀的反映是股市。2 月 3 日鼠年開市，雪崩式的開盤下跌幾乎沒有人能夠幸免，A 股歷史罕見的超過 3000 支個股跌停，全天滬指下跌 7.72%，深指下跌 8.45%，創(chuàng)業(yè)板下跌 6.85%。整個盤面幾乎潰不成軍，全線飄綠。

　　但在全面飄綠的盤面上，在線教育、病毒防治、云辦公等板塊卻突破圍線，逆勢上行。在云辦公板塊方面，二六三、蘇州達科、會暢通訊、金山辦公等均一路上升，尤其是金山辦公從 2 月 3 日的開盤 171.9 元 / 股之后一路狂飆，截止至 3 月 3 日午盤收盤價為 267.9 元，漲幅將近 56%，市值高達 1237.28 億元。

　　"WPS 是個英雄的夢想。" 在金山辦公將要上市的前夕，小米創(chuàng)始人、金山軟件董事長雷軍在發(fā)出的全員信中如此說道。而這一次，已經(jīng)蟄伏了 32 年的老將金山辦公好像終于等來了風(fēng)口。

　　此次云辦公概念的爆發(fā)，直接讓金山辦公跨越千億市值的大關(guān)，但是千億市值的身價并沒有帶給金山辦公高營收。

　　2 月 27 日，金山辦公發(fā)布了 2019 年度業(yè)績快報。根據(jù)財報數(shù)據(jù)，金山辦公 2019 年實現(xiàn)總營收為 15.79 億元，和上一年相比增長 39.8%;凈利潤為 4.03 億元，和上一年相比增長 29.73%。和金山辦公的千億市值相比，其總營收確實低的不太相匹配。

　　另外，風(fēng)口之中看似起飛了的金山辦公，實際上卻面對著強悍對手的重壓。在辦公軟件的行業(yè)里，微軟的 office 力壓金山辦公的 WPS，據(jù)悉微軟的 office 業(yè)務(wù) 2018 年實現(xiàn)收入 283.16 億美元，而金山辦公 2018 年的營收僅為 11.30 億元，簡直是小巫見大巫。

　　糟心事還有，2019 年前三季度，金山辦公均出現(xiàn)了凈利潤的同比下滑現(xiàn)象。從長遠角度來看，金山辦公在高市值低營收、巨頭力壓下，離真正成為 " 民族軟件的排頭兵 " 的目標(biāo)還要走過很長一段路。

　　只是，金山辦公正處在風(fēng)口之中，這不禁讓人猜測，金山辦公會成為 " 站在風(fēng)口豬也能飛上天 " 還是 " 風(fēng)口過去摔死的都是豬 "?

　　金山辦公翻身

　　" 等得太久之后，你都不相信這是真的。" 雷軍難掩激動的心情。

　　金山辦公在歷經(jīng) 20 年的等待，幾番波折從深圳創(chuàng)業(yè)板一度轉(zhuǎn)戰(zhàn)至上海科創(chuàng)板之后，終于成功上市。而這是雷軍實控的第三家上市公司，金山辦公的一經(jīng)上市就受到了資本的熱捧，打破了上市即破發(fā)的魔咒。

　　2019 年 11 月 18 日早上 9 點半，金山辦公在上交所科創(chuàng)板正式掛牌上市，開盤 140 元 / 股，和發(fā)行價 45.86 元 / 股漲超幅度超過 200%。截止至收盤，最終漲幅為 175.51%，金山辦公報收 126.35 元 / 股，市值高達 582.47 億元。

　　金山辦公大受追捧，而突如其來的疫情更是將云辦公推上風(fēng)口。

　　天眼查的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)當(dāng)前一共有 4500 家云辦公企業(yè)。2 月 3 日復(fù)工第一天，大約有 2 億人涌進遠程辦公，直接使釘釘在 2 天之內(nèi)就擴容 2 萬臺云服務(wù)器;同時企業(yè)微信平臺使用的企業(yè)也急劇增加，從開工首日起企業(yè)微信持續(xù)著十幾倍到幾百倍的擴容。另根據(jù)七麥數(shù)據(jù)網(wǎng)站顯示，在蘋果 App Store 應(yīng)用總榜上前五名的 APP 中，有 3 個都是云辦公領(lǐng)域的 APP。

　　將 WPS 作為核心的金山辦公，其核心業(yè)務(wù)之一就是云辦公，它同樣也被風(fēng)吹了起來。

　　從 1 月 23 日起，金山辦公用戶增長迅猛，WPS 表單服務(wù)器的擴容達到 5 倍。2 月 3 日正式復(fù)工之后，多人協(xié)作和遠程會議功能的用戶使用頻率激增，金山文檔的在線 office 擴容 1 倍，遠程會議服務(wù)器擴容達到 3 倍。金山辦公的備用服務(wù)甚至已經(jīng)全部上陣，而不得已啟用金山云的云主機支撐運作。

　　風(fēng)口之下，金山辦公成為遠程辦公的香餑餑。2 月 3 日開盤，金山辦公從 171.9 元 / 股一路狂飆，截止至 3 月 3 日收盤價為 270 元，漲幅將近 57%，這也直接讓金山辦公跨進千億市值的大門。

　　這與曾經(jīng)的金山辦公相比，可以說是置死地而后生。

　　1980 年求伯君帶著 WPS1.0 出關(guān)，當(dāng)時 WPS1.0 批發(fā)價為 2200 元，年銷售達到 3 萬多套，用戶累積近 2000 萬。" 出道即巔峰 " 的金山辦公，在國內(nèi)的辦公軟件市場占有率曾一度高達 90%。但是時代風(fēng)云變幻，1990 年 IBM、甲骨文、微軟等跨國軟件巨頭進軍中國市場。微軟的影響更是被業(yè)界直言，" 微軟之下，寸草不生 "，一時之間各種中文處理系統(tǒng)紛紛隕落。

　　盜版猖獗再加上微軟重壓，金山的處境也越發(fā)艱難。雷軍曾感慨："WPS 在微軟 Word 面前死過一回 "。

　　如今 32 歲的金山辦公市值大漲，成為咸魚翻身的典范，可人們還是疑惑：WPS 能成為金山辦公的護城河了嗎?

　　根據(jù)金山辦公招股書中的數(shù)據(jù)，在 2016-2018 年間金山辦公營收分別為 5.4 億元、7.5 億元、11.3 億元，凈利潤分別為 1.3 億元、2.1 億元和 3.1 億元。和一路狂飆的股價和市值相比，金山辦公僅僅依靠 WPS 所帶來的營收似乎還不能夠有力支撐其后續(xù)的路途。

　　2019 年前三季度中，金山辦公的總營收為 10.42 億元，凈利潤為 2.04 億元，較上一年同期減少 2.51%。對此金山辦公的董事長兼 CEO 董珂表示，這是由于 2019 年在技術(shù)方面投入提高較多，所以凈利潤有所下降。

　　研發(fā)占比重，這對于一家互聯(lián)網(wǎng)科技公司來說無可厚非，但是金山辦公在研發(fā)上的支出和微軟、阿里、騰訊相比，還是顯得相形見絀。在微軟 2020 財年 Q2 財季的數(shù)據(jù)表示，其研發(fā)支出達到了 46.03 億美元，而金山辦公 2019 年前三季度的研發(fā)費用僅為 4.38 億元。

　　在金山辦公的財報數(shù)據(jù)中，研發(fā)費用占據(jù)相當(dāng)高的比重，這也意味著金山辦公要承擔(dān)巨額成本。由此，對于如今乘上風(fēng)口的金山辦公來說，如何加快腳步鞏固自身核心競爭力、提高盈利能力成為是迫在眉睫的任務(wù)。

　　護城河的堆造

　　求伯君曾經(jīng)說過，" 只要金山還在，WPS 就還在!" 在遭遇了一系列的沉重打擊之后，為了能夠繼續(xù)活下去，金山引進事業(yè)部，同時在原有的基礎(chǔ)之上，再成立四個事業(yè)部，即 WPS、金山毒霸、金山詞霸、西山居。

　　后來在雷軍的建議之下，求伯君重寫 WPS，正是這次重啟讓金山辦公走上了正軌。

　　在 2005 年 9 月，經(jīng)過三年時間的苦戰(zhàn)之后，重版再來的 WPS Offiee200 正式版發(fā)布，這一版本的 WPS 幾乎與微軟的 office 操作界面無異。而后推出的 " 免費 + 兼容 " 模式，讓 WPS 重新煥發(fā)活力，將流失的用戶重新拉回。

　　根據(jù)金山辦公招股書中的數(shù)據(jù)，截止至 2019 年 3 月，金山辦公的主要產(chǎn)品月活躍用戶數(shù)量超過 3.28 億，WPS 的注冊用戶總量為 2.80 億，WPS 辦公軟件用戶在國內(nèi)的辦公市場用戶總規(guī)模占比達到 42.75%。

　　在此時，國家對于信息安全的管控越來越嚴格，辦公軟件的自主可控成為重要的一環(huán)。

　　作為本土軟件可以與微軟一較高下的金山得到注意，根據(jù)金山辦公給出的信息，金山辦公已經(jīng)為黨政機關(guān)內(nèi)、能源、教育等多個領(lǐng)域提供制定化的辦公產(chǎn)品和服務(wù)，業(yè)務(wù)覆蓋了中國 30 多個省市自治區(qū)政府、400 多個市縣級政府。金山辦公在辦公軟件的 G 端市場，打開了一條通道。

　　金山辦公在國內(nèi)有了一定的用戶基礎(chǔ)之后，極力的推進海外市場。但在推進國際市場這一方面，金山辦公還是顯得有心無力。

　　海外地區(qū)對于金山辦公總營收的比例貢獻還是很小。根據(jù)金山辦公招股書中披露的數(shù)據(jù)，在 2016 年 -2019 年 3 月，除了日本以外的海外市場在金山辦公的總營收占比為 5.92%、5.89%、6.19%、10.09%。2018 年在海外地區(qū)的收入僅有 5483 萬元，與此同時日本地區(qū)的收入貢獻比例也在不斷減少，出現(xiàn)下降的趨勢。

　　金山辦公除了海外地區(qū)的推進并不樂觀之外，對于進入企業(yè)市場也并不輕松。根據(jù) enlyft 數(shù)據(jù)，在全球的受訪約 376 萬家企業(yè)當(dāng)中，傾向于 Google Apps 的公司達到 212.06 萬家，占比達到 56.38%;選擇微軟辦公軟件系列的有 138.85 萬家，占比超過 40%;而選擇 WPS 的企業(yè)占比不到 0.01%。

　　在辦公軟件的需求還是更加看重企業(yè)市場的情況之下，金山辦公仍然沒有達到深挖企業(yè)市場的程度。盡管金山辦公現(xiàn)在已經(jīng)在國內(nèi)顯山露水，在 G 端市場也具有絕對的優(yōu)勢，但是在要怎么打開更大的市場上，金山辦公仍然需要付出更多的精力。

　　再找金山銀山

　　在云辦公概念下，阿里釘釘?shù)巧鲜孜弧Ｔ谔O果 App Store 排行榜上，釘釘已經(jīng)連續(xù)數(shù)日排名第一。不可否認釘釘在這一場云辦公爆發(fā)的潮流中，獲得了眾多用戶、打開了更多市場通道。

　　釘釘蒸蒸日上對于金山辦公來說是個好消息，因為在釘釘 APP 里的文檔功能則是由金山辦公提供的，而且阿里對金山辦公的支持由來已久，盟友關(guān)系牢靠。

　　在 2016 年 -2018 年間，阿里巴巴旗下的阿里媽媽、天貓以及淘寶成為金山辦公的第一大客戶(廣告推廣方面)，其貢獻的收入分別為 1.30 億元、8625.21 萬元、1.57 億元，占比分別達到 17.29%、15.90%、13.87%。

　　除了背靠阿里這座金山之外，金山辦公還把握住了騰訊這座銀山。

　　金山辦公在確定 " 云、多屏、內(nèi)容、AI" 作為未來辦公的 " 四大件 " 之后，WPS 對于云文檔這一塊就在持續(xù)推進。目前 WPA 云文檔累積儲存已經(jīng)達到 32.8PB、文檔數(shù)達到 340 億，同時 WPS 的云辦公支持在線 office，不需安裝 APP 就能進行辦公。

　　基于金山辦公的技術(shù)以及騰訊會議的強化服務(wù)的需求，雙方達成了合作關(guān)系。金山辦公將把 WPS 文檔協(xié)作能力賦能騰訊會議，騰訊會議也會助力 WPS，讓文檔在會議中更加的自然。讓用戶不管是在 WPS 還是騰訊會議中，都能夠得到更好的會議體驗。而此次金山辦公與騰訊的進一步合作，也讓金山辦公取得更多的資源。

　　除了阿里與騰訊這兩座大山之外，金山辦公還把握住了京東與百度這兩大 " 金主 "。

　　京東在 2017 年和 2018 年進入金山辦公的前五大客戶，貢獻收入占比分別達到 5.84%、6.97%。百度則在 2016 年就已經(jīng)成為金山辦公的前五大客戶之一，收入貢獻占比達到 5.13%。

　　雖然金山辦公可以說是已經(jīng)把握住了國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的絕大多數(shù)資源，但要注意到的是金山辦公和巨頭之間合作的內(nèi)容，更多的是在于互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣方面，并沒有過多的接觸到核心的云辦公層面。

　　未來，只有金山辦公與國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)頭部之間的合作，從互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣轉(zhuǎn)向云辦公等方面，才是將 WPS 作為核心的金山辦公，能夠繼續(xù)保持競爭力的重要方向。

　　成也 WPS 敗也 WPS

　　曾經(jīng)的金山辦公靠著 WPS 拔地而起，也曾因為 WPS 面臨倒閉邊緣。金山辦公目前主要的營收來源就是基于 WPS 系列所衍生出來的業(yè)務(wù)，可以說 WPS 就是金山辦公的命脈。

　　根據(jù)金山辦公的招股書中披露的信息，金山辦公的營收來源主要有三個方面：辦公服務(wù)訂閱、互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣服務(wù)、辦公軟件產(chǎn)品使用授權(quán)，而三者在 2018 年所占營收比例分別為 34.76%、33.75%、31.49%。

　　當(dāng)中，辦公訂閱服務(wù)的占比在逐年的上升。2016 年 -2018 年三年間的復(fù)合增長率達到 245%，遠遠超過其他的兩項業(yè)務(wù)，在 2019 年第一季度占比已經(jīng)達到 45.79%。金山辦公 CEO 葛珂曾經(jīng)表示過，" 最重要是訂閱(包含個人訂閱和企業(yè)服務(wù)訂閱)，訂閱的增長速度未來會保持相對比較高的速度增長。"

　　現(xiàn)在金山辦公的發(fā)展趨勢也確實如此，但是對于辦公訂閱服務(wù)，金山辦公要面對的棘手問題還有一個：用戶不愿意付費。

　　在招股書中的數(shù)據(jù)顯示，2018 年金山辦公軟件月活躍用戶達到 3 億左右，但是其中的付費用戶僅有 481 萬，占比為 1.6%。

　　同時金山辦公的互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣服務(wù)，還存在著被用戶視為流氓式推廣的問題。

　　WPS 在安裝之時，開機運行以及廣告推送都是默認開啟的，也就是說當(dāng)用戶打開電腦就會收到 WPS 推送的廣告，即使是用戶關(guān)閉廣告，在下一次用戶重新打開電腦之時，又將自動回復(fù)廣告的彈窗功能。

　　盡管葛珂表示過;" 廣告的商業(yè)形態(tài)永遠會存在，我們會把它控制在合理的量上，不能有太多廣告打擾到用戶。" 但是用戶對于 WPS 的強制性推送廣告，仍然存在著許多的爭議。在黑貓投訴平臺上，對于 WPS 的投訴達到了 433 條，當(dāng)中 WPS 的廣告推送、惡意扣費、難以退費等問題多次出現(xiàn)。

　　可見，金山辦公的招股書中提到的 " 免費 + 廣告 " 的盈利模式市場接受程度并不高，過多的廣告投放量使得用戶體驗不佳，從而使用戶流失，用戶基礎(chǔ)一旦減少，廣告投放的價值也會減少。

　　" 免費 " 這一概念曾經(jīng)讓金山辦公快速的打開市場，同時 " 廣告 " 的推送使金山辦公的營收得到保障，但是 " 廣告 " 對于用戶體驗的影響在一定程度上來說是致命的。WPS 廣告推送泛濫由來已久，要是不加以重視的話，難保越來越多的用戶會重新投向微軟 office。

　　另外，金山辦公研發(fā)費用過高，僅憑 WPS 難以支撐起其后續(xù)的發(fā)展，也是擺在金山辦公面前的問題。

　　一方面，WPS 所帶來的營收，并不能有足夠的資金保證金山辦公正常運營。另一方面，如果無法保證產(chǎn)品技術(shù)的更新，那么 WPS 將來被同樣產(chǎn)品替代的可能性會變大。一旦產(chǎn)品更新能力有所下降，面對虎視眈眈的對手們，單槍匹馬的 WPS 恐怕難逃虎口。

　　可以說金山辦公 " 成也 WPS 敗也 WPS"，如金山辦公依靠著 WPS 的云辦公，又重新攀上了另一個高峰，但是 WPS 如果出現(xiàn)松動，也有可能會將金山辦公帶向另一個深淵。而且金山辦公要面對的不僅僅是內(nèi)部 WPS 的諸多問題難解，還要面對外圍火藥味越來越濃的廝殺。

　　辦公界的龍爭虎斗

　　2011 年是移動互聯(lián)元年，這一年被視為 WPS 的節(jié)點。

　　2012 年，WPS 個人版的月活躍用戶數(shù)量超過 4300 萬，WPS 的移動辦公全球月活躍用戶數(shù)量超過 1100 萬。此后金山辦公的用戶數(shù)量不斷高漲，可以說 WPS 快速普及有一方面原因是來自于移動端的推廣，當(dāng)時移動端正好避開了微軟的鋒芒。

　　但是和金山辦公已經(jīng)鏖戰(zhàn)了 32 年的對手微軟在錯失移動端風(fēng)口之后，并沒有就此將移動端放棄。

　　2011 年，微軟推出 office365 訂閱服務(wù)，2014 年提出 " 移動優(yōu)先、云優(yōu)先 " 的概念使 office365 訂閱用戶實現(xiàn)快速的增長，2017 年之時，訂閱服務(wù)收入占比已經(jīng)超過了 50%。

　　同時不管是在營收能力還是用戶規(guī)模上，微軟都要力壓金山辦公。微軟的 office 業(yè)務(wù) 2018 年實現(xiàn)收入 283.16 億美元相比，金山辦公 2018 年的營收僅為 11.30 億元。

　　根據(jù)微軟透露出的信息，微軟安卓版 word 的下載量已經(jīng)超過了 10 億，而 Excel 和 PowerPoint 也超過了 5 億。PC 版的 office 裝機量也達到了 15 億。在 IOS 上 word 的下載量也已經(jīng)遠超 3 億多。和微軟的用戶體量相比，金山辦公的用戶體量仍然有很大的增長空間。

　　在不久前微軟正式推出 word、PowerPoint 和 Excel 三件套整合的移動版，同時其的大部分功能免費使用也是主打吸引用戶的亮點之一。這對于金山辦公的 WPS 移動端不能不說是一次嚴峻的考驗，WPS 移動端接下來如何調(diào)整至關(guān)重要。

　　面對競爭越來越激烈的辦公界，金山辦公要面臨的不僅是微軟巨頭的重壓，還有騰訊推出的騰訊文檔、字節(jié)跳動的石墨文檔也是侵蝕辦公軟件市場份額的強手。在高手林立的辦公界中，金山辦公要修煉的功夫還有很多。

　　總結(jié)

　　求伯君曾經(jīng)說過，" 不做中國的微軟，要做世界的金山 "，足以見得到金山辦公的野心。而幾經(jīng)沉浮的金山辦公在上市之后受到資本的追捧，上市三個多月，市值突破千億大關(guān)。盡管這不能脫離疫情黑天鵝事件的影響，但是金山辦公初上市之時的股價大漲，就足以看得出來 " 云辦公 " 概念未來的可期。

　　將 WPS 作為核心的金山辦公在 " 云辦公 " 概念的推動之下，會產(chǎn)生更多的可能。但是目前金山辦公過分依賴會員費與廣告費，營收不足微軟零頭，凈利潤僅達到 4 億元，在這種情況之下，千億市值恐怕也難撐金山辦公的英雄夢。如何與國內(nèi)外同行的巨頭賽跑，是 32 歲金山辦公要仔細考量的問題。