今年的冬天異常冷。

　　2019 年還沒過去，北京已經迎來了第二場大雪，而許多創業公司最終還是沒能熬過這個寒冬。數天前，號稱“社交電商神話”的淘集集宣布破產，成立不到兩年最終留下 16 億欠款，創始人至今不知所蹤。

　　淘集集，只是創投寒冬下的一縷縮影。數據顯示， 2019 年倒閉的創業公司之中，有55%的企業直到最后一刻也未能獲得投資。“抱歉，公司融資失敗，已倒閉”一時成為創投圈的咒語。

　　回顧即將過去的2019，“死神”仍然活躍在各個領域，社交電商、生鮮、電子煙、教育等無一幸免， 300 多家企業在經歷裁員、欠款、跑路后，最終倒下了。有的曾經死得轟轟烈烈，而有的消失得悄然無息。

　　2019 創投圈死亡名單

　　當潮水退去，被資金堆起來的溺水者最刺眼。

　　最新數據顯示，在今年倒閉的 336 家企業里，涉及領域包括社交電商、生鮮、P2P、電子煙、教育、長租公寓等。金融類、電商類死亡公司最多，分別為 62 和 38 家。　　

　　寒冬之下，那些倒下的創業公司是一副什么樣的“死狀”?

　　社交電商：

　　享年 16 個月，創始人不知所蹤

　　社交電商最新的“死亡”案例是淘集集。

　　生于 2018 年 8 月，死于 2019 年 12 月，享年 16 個月，留下欠款 16 億。淘集集的壽命之短令人嘆息。從 10 月份承認破產重組消息到如今蓋章破產清算還不到兩個月，如今剩下一地雞毛。

　　今年 6 月初，淘集集啟動B輪融資，很快拿到了多個口頭OFFER。但 7 月以來，淘集集由于某些內外部因素，導致公司業績增長受到影響，銷售額出現停滯，盲目樂觀的淘集集用商家貨款來對平臺用戶進行補貼，而B輪的 2 億款項卻遲遲得不到確認導致崩盤。

　　這一年，電商領域死傷慘重。 6 月，成立 9 年的尚品網再度卷入裁員風波，不久宣布倒閉; 8 月，主持人李靜創立、唯品會斥資 1 億美元拿下的的明星美妝電商平臺樂蜂網關停;靠“消費返利”模式吸引了近 1200 萬會員的電商購物平臺易網購，在騙取了會員近 200 億元之后，其實控人兼董事長賈永龍“卷款跑路”.....

　　下沉市場，成為了最后的救命稻草，但也不容易啃下。“無論下沉市場的市場體量有多大，但是獲客成本其實很高。下沉市場的一個很重要的特點是用便宜的產品來爭取用戶的消費，這點一直沒有變。”事實上，死在下沉市場的創業者比比皆是，只是鮮為人知。

　　生鮮電商：

　　連VC都怕了，“近期沒有人再投生鮮了”

　　臨近歲末，生鮮行業玩家接二連三地傳出“陣亡”消息。

　　前有呆蘿卜瀕臨倒閉，后有主打凈菜配送服務的生鮮電商“我廚”，官網和App均已暫停服務。一組數據足以說明生鮮江湖的殘酷：中國電子商務研究中心 2017 年發布的數據顯示，彼時 4000 多家生鮮電商中，4%實現賬面持平，88%虧損，剩下的7%是巨額虧損，只有1%實現了盈利。

　　生鮮一直是一塊難啃的骨頭。生鮮電商剛需、高頻等屬性曾吸引不少VC/PE入局，但同時生鮮的高“死亡率”也證實生鮮電商絕對不會是小玩家的游戲。在生鮮行業的運作中，物流、金融、用戶運營等多種因素缺一不可，而低利潤、高損耗、沒有穩定的盈利模式等難題卻時常引發行業陣痛。

　　接二連三的死亡案例，看得VC/PE機構心驚膽戰。在采訪中，多位投資人一致表示，“近期沒有人再投資生鮮了”。

　　對于死亡背后的原因，麥星投資董事總經理鄭重直言生鮮盈利存在邏輯“大坑”，“現在大家講的生鮮電商，邏輯是我先用低價做到非常大的規模，再利用規模反向壓供應鏈利潤提高效率，最后發現事與愿違，規模越大虧得越多，這是一脈相承的邏輯大坑。”

　　電子煙：一夜入冬，融資無望了?

　　電子煙，堪稱 2019 年最火創業風口，仍然難逃死亡厄運。

　　企查查數據顯示， 2019 年上半年電子煙產業投資案列超過了 35 筆，投資總額超 10 億元，絕大多數單筆融資額超千萬，加碼機構中也不乏明星VC/PE機構。 4 月，冰殼Bink獲得了 2000 萬美元的融資; 5 月，FLOW福祿完成經緯中國領投的數千萬元融資。

　　然而 11 月的“網售禁令”后，電子煙陸續消失在淘寶、京東等各大電商平臺，資本熱情降溫，企業減量、裁員、庫存積壓等問題隨之而來。

　　一家長期關注電子煙行業的VC機構合伙人對投資界表示，現在這個時間點，敢投電子煙的機構很少，“行業洗牌已經開始，線上渠道的關閉將促使品牌方加大線下拓展與競爭，線下成本也將進一步提升。”

　　長租公寓：要么倒下，要么IPO

　　長租公寓這一年，喜憂參半。一方面，不少長租公寓品牌接連暴雷;另一方面，隨著青客公寓成功掛牌納斯達克，長租公寓頭部玩家紛紛赴美IPO。

　　尸骨累累。今年 2 月，寓見公寓資金鏈斷裂; 3 月，因“租金貸”資金鏈斷裂的蘇州樂棧公寓被蜜蜂村落網絡科技公司收購; 7 月，南京玉恒公寓資金鏈斷裂; 8 月，樂伽公寓轟然崩盤; 10 月，杭州德寓科技傳出資金鏈斷裂消息……

　　“高收低租，長收短付”模式是長租公寓資金鏈斷裂的元兇。多年來，業內多認同“房源即一切”，所以頭部瘋狂燒錢，跑馬圈地搶占市場。較量之下，行業馬太效應愈發明顯。在潘石屹眼中，長租公寓是不賺錢的生意， “不到1%的租金回報，租房的價格再翻一番還是虧本的。”

　　隨著大量玩家倒下，VC/PE機構對于這個領域的態度愈加謹慎，再加上募資不景氣，長租公寓品牌從一級市場拿錢會越來越難，那就只剩下一條路——IPO，一方面轉向二級市場直接融資，同時也能讓之前的投資方退出。

　　教育行業：

　　韋博英語“猝死”，數萬個家庭受牽連

　　得益于逆周期、硬剛需屬性，教育行業曾一直被視為寒冬中的“避風港。”

　　然而，今年倒閉潮也席卷了這個行業。據投資界統計， 2019 年倒閉的教育品牌多達 20 余家。其中，最令人震驚的是被稱為“英語培訓四巨頭”之一的韋博英語。

　　1998 年，韋博在上海正式成立，距今已有 21 年，主攻成人英語培訓。官網信息顯示，韋博英語覆蓋全國 62 個城市，并且擁有 154 家線下門店，數萬名學員。

　　暴雷之后，韋博英語的教育分期問題浮出水面。由于韋博英語課程價格幾乎都在上萬元，超過80%的學員學費都是通過分期貸款繳納。此外，熱衷于線上線下鋪廣告使得韋博英語獲客成本高企。

　　韋博英語只是教育行業倒閉潮的一縷縮影。教育貸問題、盲目快速擴張、獲客成本高等牢牢鉗制著這個行業，當大量投入的流量無法轉化成功，公司資金鏈應聲斷裂。

　　VC的態度也越來越謹慎。清科研究中心數據顯示， 2019 年前 11 月教育培訓行業投資金額同比下降47.2%，投融資縮水近一半。“從 2018 年年底開始，市場變得更謹慎，投資人的決策周期會更長。”創新工場合伙人張麗君說。

　　下一波倒下的是誰?

　　2020 年，To B是最危險的

　　毫無疑問，To B是 2019 年最受VC/PE青睞的領域之一。嘉御基金創始合伙人兼董事長衛哲表示，“未來十年我們最看好的是產業互聯網，To B和企業軟件服務”，并通過嘉御基金過去八年的成績單來證明——“To B是真正能賺到錢”。

　　但另一方面，To B投資的巨大風險也是投資人們公認不諱的事實。當資本瘋狂涌入To B行業，相關企業大舉擴張，估值也隨之水漲船高，而實際上，大多數公司其實很難找到合適的落地場景， 2019 年的企業死亡名單就是一個很好的例證，截至目前， 336 家倒閉的企業中，企業服務相關公司有 31 家，在關閉公司最多的行業中，排名第四 。

　　君聯資本董事總經理、首席投資官李家慶坦言，“這是非常危險的一件事情，涌進了非常多的人， 2020 年如果再融資，客戶面的資金比較緊，政府和銀行的資金也比較緊，能為這些東西買單就是這些人，他們的日子也在收緊。如果在這種情況下，還不能進行現金的收斂，再融資會非常困難，在這個領域里面死的人會非常多，所以又是充滿了不確定性和風險的狀態。”

　　VC的提醒言猶在耳：

　　快點拿錢，別糾結估值

　　融資失利，似乎成為了壓死創業公司的最后一根稻草。

　　“因為我們經營不善，公司今年在資本市場融資方面進展坎坷，多次談好的資金都沒有按時到賬，公司資金鏈出現斷鏈，導致公司要長期停業。”對于吃個湯的猝死，其創始人曾這樣總結。

　　寒冬之下，投資人出手越來越謹慎。 2019 前 11 個月，VC市場投資總額約 7300 億人民幣，同比下降29.5%;投資案例數量約 7800 起，同比下降18.7%。而細分來看，各行業的投資數量同比去年均下降的十分厲害，其中金融行業滑坡最為明顯，投資數量下降了85.5%，娛樂傳媒行業下降了78.7%，物流行業也下降了73.4%，側面反映出企業融資難度加大。　　

　　回想一年前，達晨財智執行合伙人、總裁肖冰就曾提醒，由于 2018 年人民幣基金募資不順利，會導致明年的人民幣投資出現斷崖式的下降，創業者要做好心理準備。

　　如今，一一應驗。上半年，不少投資機構頻頻告誡被投企業創始人：快點拿錢，別糾結估值。受這波寒冬影響，恐怕還有無數創業公司掙扎在倒閉的邊緣。

　　希望這個冬天快點過去。