億航欲在納斯達克上市，募資1億美元。然而，該公司三年來面臨著資金壓力，研發投入占營收比例曾逾90%。

如今赴美上市，公司把目光瞄準物流無人機領域以尋求新增長點， 其優勢也是眾多投資者關注的焦點。

《企業透明度報告》戴昊彤

10月31日，國內智能自動駕駛飛行器科技企業廣州億航智能技術有限公司(以下簡稱：億航智能)向美國證券交易委員會(SEC)遞交了招股書。公司申請以代碼“EH”在納斯達克上市，欲募資1億美元，并預計將于2019年11月底正式掛牌。

據招股書介紹，成立于2014年的億航智能是一家集研發、生產、銷售、運營為一體的無人機企業。公司所提供的無人機解決方案應用范圍較廣泛，涉及客運、物流、智慧城市管理和航空媒介等領域。針對公司赴美上市后的發展戰略、研發計劃及公司財務情況等問題，《企業透明度報告》已以郵件形式致函公司董事長胡華智、聯合創始人兼COO嚴治慶，但尚未得到該公司回應。

作為國內知名的無人機廠商，億航智能不可避免地被外界把大疆與其進行比較。就在該公司赴美上市的消息公布后，有關注無人機行業的科技愛好者對《企業透明度報告》表示，“對億航智能比大疆搶先一步沖刺納斯達克上市感到意外。”

資金壓力不減

值得一提的是，在國內無人機領域，大疆憑借其Plantform系列在國內外市場廣受好評，成為該領域的巨頭。此次億航搶先一步登陸納斯達克，其優勢也是眾多投資者及消費者關注的焦點。知名TMT產業時評人張書樂對《企業透明度報告》表示，“億航智能的優勢主要是在B端，尤其是在載人無人機、物流無人機上，切合了5G風口。在場景上具有更多元的拓展性上的，符合5G引爆的工業互聯網所急需的各種行業應用場景，而且可以從通用的商用無人機，逐步垂直細分領域，形成定制化，這也是無人機真正的大趨勢和市場空間。”

事實上，面向B端并不是億航智能成立初期的業務方向。億航智能2014年最先切入消費級無人機領域，但隨著行業競爭日益激烈，“價格戰“白熱化，逐漸大疆在該領域一枝獨秀，億航智能等不少廠商紛紛轉向to B業務。據億航智能招股書，2016年年末，公司開始逐步削減消費級無人機業務，并逐步向行業應用轉型。

業務轉型后的億航智能，2017年至今仍處于持續虧損狀態。招股書顯示，2017年-2019年6月，億航分別實現營收為3170萬元(人民幣，下同)、6649萬元以及3239萬元，同時，同期凈虧損分別高達8658萬元、8046萬元及3764萬元。經粗略計算，公司在2017年至2019年上半年虧損累計達到2.04億元。不過，值得一提的是，億航智能的虧損整體上呈縮小態勢。

圖片來源：公司招股書　　億航智能虧損背后，主要因素是過高的研發投入，以及B端業務初期擴張較快。財務數據顯示，公司2018年在研發方面的經費支出達6028萬元，占總營收比例高于90%。盡管公司在研發上傾注大量資金是為了增強其核心業務——空中交通解決方案的技術競爭力，但同時也為公司現金流帶來不小壓力。截至2019年6月30日，公司經營活動產生的現金流量凈額為-3989萬元。

圖片來源：公司財報　　另外，2017年，億航智能尚處于轉型之路初期，規模化效應較薄弱，公司的日常營運成本難以壓縮，最顯著的體現便在于營銷費用與一般行政及開支費用。2018年，公司營銷費用、一般行政開支占當期收入的比例分別為30%、54%。截至2019年6月30日，營銷費用與一般行政開支費用分別為1254萬元、1789萬元，占總營收比例分別為38.72%及55.23%。

在業內人士看來，億航智能轉向行業應用解決方案后，仍面臨不少挑戰。首先，公司尚處于轉型初期，業務根基不夠堅實，公司產品主打以客戶需求為中心的定制化生產，更偏向于非標準化的產品輸出，因此，公司需依靠更多資源以打通渠道和服務，同時需要投入大量的人力、物力，短期內基本上看不到盈利的可能性。

其次，來自行業巨頭的擠壓也是無人機廠商需要面對的難題。據相關研究機構統計，目前大疆在全球消費級無人機領域已占據超過70%的市場份額，不難想象，為尋找新的業務增長點，未來大疆很可能會向消費級無人機以外的B端業務擴張，會給億航智能及其他廠商的業務帶來一定沖擊。

“無人機”商用市場遼闊

公開資料顯示，目前億航智能擁有四大業務板塊，涵蓋載人交通、物流運輸、智慧城市管理和空中媒體。其中，載人交通、物流運輸并入UAM(城市空中交通)主線，也是億航智能發展速度最快的核心業務。

針對公司IPO招股書公布的主營業務以及公司未來的盈利能力，產業時評人張書樂告訴《企業透明度報告》，億航智能在上市前通過融資來得到更多的研發、運營和市場沉淀能力，使得載人無人機和物流無人機，能夠真正實現商用領域的深入和細化。全球各企業目前也在探索無人機和人工智能的協作，用于商用場景和工業流程中，億航上市后顯然將會在此方向發力，其市場寬度和深度遠遠高過于“會飛的相機”所覆蓋的消費級無人機市場。因此一旦實現突破，盈利能力并不是問題。

未來，億航智能所瞄準的無人機物流領域，有望成為新的盈利點及未來一大趨勢。“無人機物流將會成為商業趨勢，它并不一定要直面消費者，而是要打通商家與商家之間的物流集裝場景，也可通過物流無人機，解決小散單件物品的物流成本和速度問題。“張書樂表示。