【財報深讀】拼多多再次上演一個完美的“賽季”。2020年四季度收入實現大三位數增長，活躍買家數達7.88億，一舉超過阿里巴巴，成為中國用戶規模最大的電商平臺。年交易額超過1.66萬億元，大增66%。 讓業內震驚的是，拼多多創始人黃崢在去年7月卸任CEO后，再次辭去公司董事長職務，去“搞科研”，打算要為人類研究出更好的食物。 而拼多多雖然只有6年不到的發展歷史，并不會因為黃崢瀟灑離開而偏航，新任董事長兼CEO，作為“船長”，完全有能力將拼多多這艘大船航行更快、更穩。 6歲的拼多多，贏了22歲的阿里巴巴 截至2020年底，拼多多年活躍買家數達7.884億，較上一年底的5.852億同比增長35%。換言之，在2020年內，拼多多累計新增活躍買家超2億，其中四季度新增5710萬。 以用戶規模計，拼多多已經發展成為中國最大的電商平臺。早期發布財報的阿里巴巴集團相關數據顯示，其中國零售市場年度活躍用戶數量為7.79億，上一年同期的年度活躍用戶數量為7.11億，相比增加大約6800萬。  說實話，阿里巴巴集團用戶增長的數據也不錯，但是拼多多增長更快，在一年內凈增加了超過2億活躍買家，因此得以逆轉阿里巴巴集團。 在過去兩年內（2019-2020年）拼多多活躍買家從2018年底的4.185億，增加至7.884億，凈增加大約3.7億。后起之秀拼多多表現更為驚艷，終究還是在較短時間內超過阿里巴巴。 拼多多創立至今不到6年，阿里巴巴集團創立不到22年。在用戶這個維度上，不到6歲的拼多多“贏了”不到22歲的阿里巴巴。 據QuestMobile報告，春節期間，受益于為全國消費者提供的7*24小時不間斷“春節不打烊”服務，拼多多日均活躍用戶（DAU）首次登頂行業第一。其間，拼多多人均單日使用時長同比增長25.9%，在日活過億的APP中增速最快，用戶粘性維持高速增長。  月活躍用戶數方面，2020年第四季度，拼多多APP平均月活躍用戶數達7.2億，單季凈增7650萬。去年下半年，拼多多月活用戶數累計新增1.51億，成就同樣不俗。 收入持續高增長，突破500億用時最短 財報顯示，2020年第四季度，拼多多實現營收265億元，較上一年同比增長146%，全年實現營收595億元，較上一年同比增長97%，接近翻倍增長，這兩項數據均大幅高于市場預期。 筆者特意查詢大型互聯網公司，在實現500億元收入大關時的增速。Wind大數據顯示，騰訊2013年收入從2012年的439億元增長38%至604億元。阿里巴巴2013財年收入345億元，增長52%至2014財年的525億元。 百度從2014年的491億元增長35%至2015年的664億元。網易從2016年的382億元增長42%至2017年的541億元（網易有幾年收入大增，和其電商賣貨收入有關，B2C模式，并非全部來自游戲、廣告等服務收入）。美團從2017年339億元增加至2018年的652億元，增速為92%。  由此可見，在國內大塊頭互聯網公司中，跨越500億元收入大關的過程中，拼多多表現最為出色，成立不到6年，速度顯然最快，而且“姿勢”最漂亮。 拼多多營收增長主要源于在線營銷技術服務收入的強勁增長以及新增商品銷售所產生的收入。四季度，平臺在線營銷技術服務收入為189.22億元，較上一年同比增長95%。2020年全年，拼多多在線營銷技術服務收入為479.54億元，較上一年同比增長79%。 按照季度來看，2020年四季度收入增長146%，也是最近6個季度（2019年三季度至2020年四季度）最好增速，也是再一次回到三位數以上增速。  需要注意的是，這也是拼多多首次在單個季度收入超過200億元。尤為可貴的是，前有618，后有雙11，拼多多堅持自己的節奏，業績走出了“獨立行情”，在四季度中取得新突破。 按照現在的收入增長表現，拼多多有可能在2021年突破千億收入大關，最遲至2022年也能輕松實現。到那時，公司又將再上新臺階。 而拼多多CEO陳磊將這一成績在相當程度上歸因于管理團隊始終將農業作為戰略重點。直至當下，農業領域的線上滲透率始終落后于行業平均水平。而生鮮農產品是生活必需品，優化他們的生產、分銷和消費，在創造更多社會價值的同時，也實現了影響面最廣的收益。  四季度，拼多多在倉儲、物流及農貨源頭進行新一輪重投入。拼多多是不是變得像同行另一個以物流為傲的同行？雖然資產會變重，但是資金卻充足。截至2020年底，拼多多持有現金及現金等價物及短期投資870億元，對比2019年底為411億元。 數據顯示，去年四季度經營仍基本達到盈虧平衡。非通用會計準則下，平臺四季度歸屬于普通股股東的凈虧損為1.845億元，對比上一年同期為8.15億元。全年歸屬于普通股股東的凈虧損為29.65億元，對比上一年同期為42.66億元，全部是大幅收窄。雖然拼多多從不將盈利作為目標，但是盈利依舊是水到渠成的事情。 去年股價漲368%，機構賺翻了，12家投行看高后市 Wind大數據顯示，近期國內有12家券商包括中信證券、中金公司、中信建投、招銀國際等國內頭部券商，紛紛給拼多多“買入、持有、跑贏行業、增持、推薦”等一致看好評級。  其中就目標價預估上，有兩家給予200美元或以上評級，最高達到235美元，這12家券商給予平均目標價為180美元左右，大大高于截至3月18日的拼多多股價（149.46美元）。 另外，機構投資者也大幅增持。wind大數據顯示，過去一年來，持有拼多多的機構數量急劇增多，從2019年的181個增加至2020年底的394個，增加1倍不止。 至2020年底，持有拼多多的知名機構有老虎全球、先鋒集團、高瓴資本、百利、貝萊德、高盛，以及不少長期政府或養老金機構。由于在過去一年中（2019年末至2020年末），拼多多股價從不到38美元大漲至178美元，漲幅為368%，因此從2019年底開始布局的機構也是賺得盆滿缽滿。  高瓴資本在去年四季度末倉位顯示，增持拼多多2.3萬股（季度末總持倉1023萬股），由于拼多多股價本身的優異表現上升至基金第一大重倉的位置%；景林資產增倉拼多多311.5萬股，持倉達到640萬股，持倉市值占總倉位比重高達26.13%。 橋水基金增持拼多多32.72萬股，持倉達到142萬股，進入前十大持倉股。與此同時，阿里卻遭高瓴資本清倉，并退出景林資產前十大持倉。 拼多多財報發布后，拼多多股價短期承壓，但根據12家券商給出的目標價，平均價為180美元左右，和現146美元相比，仍有近兩成漲幅。有多家券商看高至200美元及以上，則漲幅還有近五成空間。拼多多短期回調，剛好給想“上車”的投資者建倉機會。 黃崢瀟灑轉身，“后浪”值得期待 和財報發布的還有一則重磅新聞，就是創始人黃崢宣布卸任董事長職務。本來這個計劃應該在7月宣布，即陳磊接任CEO一周年之際，但是黃崢還是決定提前放手。 黃崢認為，行業競爭的日益激烈甚至異化讓他意識到這種傳統的以規模和效率為主要導向的競爭是有其不可避免的問題的。要改變就必須在更底層、根本的問題上采取行動，要在核心科技和其基礎理論上尋找答案。 而黃崢卸任董事長后做什么，當然并不是曬太陽。而是想去做一些食品科學和生命科學領域的研究。他說自己如果不能成為科學家，那也要成為“科學家助理”。 黃崢在未來幾年將進行食品科學和生命科學領域的研究。在信中，黃崢已經大概說了一下研究小方向。比方說，通過對農產品種植過程的方法的控制；再比如，如果能夠比較透徹的了解不同的植物蛋白和動物蛋白在攝入人體后的變化和作用，進而通過植物蛋白來合成生產出肉的替代品等。顯然，他之前已經思考很多。 出生于1980年的黃崢，通過放手方式讓公司“后浪”盡快承擔更大責任。接棒的陳磊是拼多多聯合創始人，從去年7月開始就出任公司CEO，這也保證公司團隊最大的穩定性。還有一項重要安排就是，黃崢的超級投票權（1票等于10票）同時放棄，等于說是完全放手。  同是出生于1980年的陳磊，正是當打之年，帶領這批“后浪”團隊，會不負眾望，帶領拼多多這艘大船，穩健遠航。 黃崢是一個工科男，他最近幾封股東信，袒露出來的想法讓很多人感到意外，又感覺很真誠。在業內黃崢也有“商業哲人”之稱。 黃崢此時漂亮轉身，讓筆者想起，微軟創始人蓋茨先生，從微軟退休后，將主要精力用于慈善、公益和全球醫療健康等事業上，此格局在全球企業家中實在不多見。 現在黃崢投身于另一條戰線中，但未來成果也許更讓人驚喜，也可為更多人謀福利，不僅是國內用戶，乃至全球用戶。黃崢即將奔赴的新戰線，雖有別于蓋茨，卻有異曲同工之妙，同樣值得期待。 |
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