但為何愛奇藝的財政赤字卻逐漸加大?這里不得不說的就是愛奇藝高昂的內容成本。在做空報告中，一位從事內容收購的前愛奇藝的員工，稱非獨家授權每集價值 1000-5000 元，對于熱門節目來說，每集最高 2 萬元。而為了購買《獵毒人》《如果歲月可回頭》等影視作品的播映權，愛奇藝拿到的網絡播映權價格為 4.58 億元，而上海文廣拿到的電視臺播映權僅為 1.8 億元，愛奇藝付出的價碼整整高出 2.78 億元。晃唄產品頁面除此之外，二次元社區 B 站在該領域也一直深耕，B 站也一直被廣大媒體和用戶稱之為 " 最像中國版 YouTube" 的平臺，此時愛奇藝的入局中等視頻，沒有起個大早，卻趕了個晚集。

　　今天，愛奇藝滿十歲了，但它顯然沒心情過生日。

　　半個月前，做空機構 Wolfpack 一份名為 " 中國版 Netflix?祝好運(The Netflix of China?Good Luckin)" 的做空報告給連年虧損的愛奇藝一記重擊。

　　從營收到 DAU 到用戶數，愛奇藝被輪番質疑，這個背靠百度、頂著 " 中國版 Netflix" 名頭，手握一把好牌的小巨頭，在 2018 年 3 月登陸美國納斯達克后，并沒有迎來高光時刻。

　　不斷加碼的內容成本、短視頻的沖擊、新業務試水不利 .... 在長視頻戰爭中，燒錢突圍的愛奇藝，非但沒有高歌猛進，反而在逐年虧損中，不斷消耗著資本市場的耐心。

　　虧損超過 100 億，愛奇藝怎么了

　　根據愛奇藝公布的 2019 財年第四季度財報顯示，2019 財年，愛奇藝營收 290 億元，同比增長 16%，但是營收背面卻是凈虧損 103 億元的巨大缺口。相比于 2018 年的 91 億元，同比擴大 13.4%。

　　而反觀三大視頻公司另兩家競對(騰訊視頻、優酷視頻)，虧損數字二者加起來不及其一，騰訊 2019 年財報顯示，視頻業務全年營運虧損減少至人民幣 30 億元以下。阿里 2020 財年三季度財報也稱，包括優酷、阿里影業等在內的阿里大文娛版塊經調整后的 EBITA 虧損為 32.98 億元，比去年同期下降了 45%。

　　通過購買版權 + 自制內容的路線，愛奇藝打造出了自身獨有的護城河，這也是愛奇藝會員涌向平臺的重要因素。

　　財報顯示，2019 年愛奇藝第四季度會員服務收入為人民幣 39 億元(約合 5.546 億美元)，較上年同期增長 21%，全年會員服務營收為 144 億元。2019 年 6 月，愛奇藝對外高調宣布付費會員破億，這也成為廣告之外，愛奇藝的主要收入增長點。

　　屋漏偏逢連夜雨，近些年在廣告業務上，隨著整個廣告市場的低迷，愛奇藝的廣告收入也沒有成為彌補虧損缺口的救命稻草，據財報數據顯示，從 2018 年 Q2 到 2019 年 Q4，愛奇藝廣告收入同比增長分別為 45%、-4%、9%、0.4%、-15.9%、-13.7%、-14.5%，極度不穩定，且處于下滑狀態。

　　一方面是不斷收緊的營收來源，另一方面卻是內容成本上的巨額投入，在內容投入上的大手筆，國內視頻網站，除了已經成為過去式的樂視，幾乎無它可以與愛奇藝匹敵。

　　根據公開的財報數據顯示，2015 年 ~2018 年，愛奇藝內容成本分別為 36.9 億、75.4 億、126.2 億和 211 億。三年間，營收增長 370%、內容成本增長 471%。2019 年，愛奇藝營業成本 303 億元，其中內容成本 222 億元，比 2018 年的 211 億元增加了 11 億元。這也意味著，愛奇藝花了 222 億元在版權和自制內容上。

　　基本是賺 9 賠 10 的節奏。

　　不斷上漲的內容成本成為愛奇藝的增長桎梏，在發展過程中，愛奇藝也在業務邊界上不斷拓展，流行的概念、熱門的風口，基本都有涉獵，但真正能夠在市場站住腳的基本屈指可數。

　　新業務也不能扭轉巨虧局面

　　愛奇藝業務邊界的拓展由來以久，在直播興盛時，2016 年愛奇藝也推出直播產品奇秀直播，但基本未取得成效。

　　隨著抖音、快手等短視頻平臺的大火，愛奇藝也在該領域頻頻試水，自 2018 年起，愛奇藝相繼推出姜餅、吃鯨、納豆等短視頻產品，也未引發足夠的關注。

　　2019 年底，愛奇藝在短視頻領域再度出手，主打年輕潮流的短視頻 " 晃唄 " 悄然上線，上線之日，筆者也使用了該產品，" 橫豎都給你好看 " 的開屏語直接闡述產品功能，可以通過翻轉屏幕實現視頻的橫豎轉換。

　　當時進行產品體驗時，筆者發現平臺入駐的非官方號寥寥無幾，可以旋轉的視頻內容與不可旋轉的混雜相間，目前此款產品也早已退出公眾視野。

　　在開發獨立 APP 的同時，愛奇藝也沒放棄豎屏的嘗試。

　　2019 年 10 月，龔宇在愛奇藝秋季悅享會上表示，" 豎屏內容會變成未來的一個主流方向，并且從草根型的內容主導變成專業型的內容主導一定是趨勢 "。

　　隨后，由辣目洋子主演，春風畫面承制的豎屏短劇《生活對我下手了》上線愛奇藝。但是從內容觀看體驗以及沉浸感上，也有網友稱，在手機豎屏容器下創作的內容，在短期內很難從藝術或技術上達到 16:9 或 2.35:1 的電影感。而這更多是從資本或者廣告主層面做的一種嘗試。

　　除了內容領域的橫向、縱向拓展，在商業化層面，愛奇藝也不單局限于廣告 + 會員的模式。

　　從 2017 年愛奇藝也開始涉足金融，希望打造出 " 娛樂 + 消費 " 一體化的金融體驗，2018 年 6 月，愛奇藝聯合百信銀行推出 " 零錢 plus" 功能，為用戶提供活期利息、愛奇藝 VIP 會員權益等服務，由于在用戶調性上與愛奇藝娛樂屬性相斥，愛奇藝的流量并未能真正轉化為金融產品用戶。

　　2019 年底，愛奇藝又與中信百信銀行、新網銀行等金融機構合作，推出信貸服務平臺 " 小芽貸 "，根據官方介紹，" 小芽貸 " 作為信貸服務平臺，負責提供大數據和技術支持，為用戶提供互聯網金融信息，為金融機構進行渠道導流。

　　然而現金貸業務的合規性以及政策層面監管趨嚴，使得愛奇藝并未真正實現流量的有效轉化。

　　進入 2020 年，愛奇藝又在電商領域試水，推出潮流彩妝獨立內容電商平臺斬顏，主打年輕人潮流彩妝，通過聚集 KOL，打造類似小紅書的內容社區，目前已經有超過 50 家品牌入駐商城，通過節目 IP 實現帶。

　　不難發現，在新業務的嘗試上，愛奇藝可謂不遺余力，但從目前來看，并未找到廣告和會員之外，真正能夠讓其立足的根本。

　　下一個增長極：成為中國的 "Youtube"?

　　在 2 月 28 日的財報電話會議上，龔宇稱，公司正在研發和測試一款模式類似于 YouTube，名為 " 隨刻 " 的 APP。

　　龔宇表示，" 隨刻 " 主要產生兩種內容，一種是 MCN 或個人生產的 PUGC 內容，可以用廣告費分賬和用戶付費的方式覆蓋內容成本;第二種是將愛奇藝的長視頻內容放在 " 隨刻 " 上進行分發，攤銷部分愛奇藝的內容成本，獲得更多貨幣化能力。

　　4 月 2 日，" 愛奇藝隨刻版 "App 正式上線。

　　在龔宇的暢想藍圖中，中國版 Youtube 之所有遲遲沒有出現，要歸因于技術應用水平、文化等多個復雜因素。而目前，隨著 5G 的到來，他認為時機到了，"3G 時代崛起的是圖文類的微博，4G 時代崛起的是抖音類的小視頻，而 5G 時代，中等時長的短視頻會流行開來。"

　　然而，在中等時長的短視頻領域，抖音、快手均已有所布局，2019 年 3 月，抖音為知識類內容創作者開放 5 分鐘長視頻權限，快手隨后也針對部分用戶開放上傳 10 分鐘視頻內容的權限。

　　可以說，龔宇的判斷早已不新鮮。

　　而自成立以來，愛奇藝就一直標榜自己是中國版奈飛，但從目前來看，這個夢基本可以宣告破碎。已經是流媒體巨頭的 Netflix 早已探索出一套成熟且良性的商業模式，會員數量也早已不是愛奇藝所能企及，因此，在 Netflix 的故事之外，愛奇藝又講述了一個 " 中國版 Youtube" 的故事。

　　只不過這個故事能夠講多久，還是未知數。