洽洽官網連續兩年保持雙位數增長，對洽洽食品而言，并不容易。

　　4 月 8 日晚間，洽洽食品(002557.SZ)公布了 2019 年財報，過去一年，洽洽食品實現營收 48.37 億元，同比增長 15.25%;歸屬于公司股東的凈利潤 6.04 億元，同比增長 39.44%;扣除非經常損益的凈利潤 4.82 億元，同比增長 46.37%。

　　連續兩年保持營收和凈利雙位數增長，也帶動了洽洽食品在資本市場的表現。4 月 9 日開盤，洽洽食品的股價一路沖高，午間一度漲停，截至今日收盤，報 51.18 元 / 股，封上漲停板，市值趨近 260 億元。

　　同日，華泰證券發布分析報告指出，洽洽食品傳統瓜子有望保持穩健增長，堅果品類處于放量階段，同時產品結構升級和生產水平優化將推動利潤率提升，未來有望保持穩健成長，預計公司 20-22 年每股盈利為 1.43/1.70/2.01 元，維持 " 買入 " 評級。

　　4 月 9 日，中國食品產業分析師朱丹蓬在接受時代財經采訪時指出，隨著其它瓜子企業的退出，洽洽食品已經成為瓜子代名詞，依托在產業鏈、渠道、品牌的優勢，未來洽洽仍將持續享受瓜子消費的紅利。

　　賣了 33 億瓜子

　　2001 年 8 月在安徽合肥成立的洽洽食品，是不少人休閑時刻的 " 伴侶 "，" 洽洽瓜子 " 在國內家喻戶曉，不過除了瓜子外，目前洽洽食品旗下還有堅果、烘焙類休閑食品等產品。2011 年 3 月，洽洽食品登陸深交所上市，成為 " 炒貨行業 " 第一股。

　　葵花子仍然是洽洽食品的主要收入來源，2019 年，洽洽食品通過生產和銷售葵花子實現營收 33.02 億元，同比增長 17.54%，占總營收的 68.27%。

　　洽洽瓜子主要有經典款紅袋瓜子和中端產品藍袋瓜子，2019 年，紅袋經典款瓜子的銷售額同比上漲 10%，藍袋瓜子則實現含稅銷售額約 9 億元。

　　在過去很長一段時間里，它的瓜子陷入了銷售瓶頸。2015 年 -2017 年，其葵花子的營收分別為 24.86 億元、25.35 億元、25.03 億元，增速分別為 2.30%、1.99%、-1.25%，直到 2018 年，增速才達到 12.22%。

　　業績回暖很大程度源于洽洽食品對葵花子產品的原料、包裝、生產工藝的升級以及對產品的調價，2018 年 7 月，洽洽食品對香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等 8 個品類的產品進行出廠價格調整，提價幅度為 6%~14.5%。

　　不過葵花子的毛利率卻出現了小幅下跌，由 2018 年的 35.02% 下降至 2019 年的 35.00%，這也是自 2016 年以來，洽洽食品葵花子毛利率首次出現下滑。

　　毛利率小幅下跌背后是葵花子業務成本加速上漲。2019 年，葵花子的主營業務成本為 21.46 億元，同比上漲了 17.90%，增速較 2018 年的 9.32% 進一步擴大了 8.58%。

　　4 月 9 日，中國食品產業分析師朱丹蓬向時代財經指出，隨著其它企業的退出，洽洽已經成為瓜子的代名詞，依托在產業鏈、渠道、品牌的優勢，未來洽洽仍將持續享受瓜子消費的紅利。

　　三只松鼠們更危險了?

　　盡管提起洽洽，許多人第一時間想到的會是 " 洽洽瓜子 "，不過比起瓜子，洽洽堅果類產品賣得更為紅火。

　　2019 年，其堅果類產品實現營收 8.25 億元，同比增長 64.21%，成為洽洽食品旗下增長最強勁的品類。其中，主打產品小黃袋每日堅果實現含稅銷售額約 8.5 億。

　　在剛剛過去的羅永浩抖音直播首秀中，洽洽食品在直播間賣出了 200 萬袋每日堅果。

　　由于洽洽食品在堅果類賽道上啟動較晚——直到 2017 年 4 月才推出每日堅果，過去幾年，它的毛利率始終遠遠低于休閑零食品牌三只松鼠、良品鋪子等。

　　2018 年，洽洽食品堅果類產品的毛利率僅為 19.17%，而三只松鼠、良品鋪子的毛利率分別為 28.34%、29.08%;2019 年上半年，洽洽食品堅果類產品的毛利率為 21.26%，而三只松鼠、良品鋪子的毛利率分別達到 32.57%、29.84%。

　　不過，從最新的財報來看，洽洽堅果的毛利率漲幅突破新高，過去一年，其毛利率達到 26.51%，同比上漲 7.34%。

　　盡管如此，洽洽堅果總體體量并不大，2019 年上半年，三只松鼠、良品鋪子的堅果類產品實現營收分別為 21.95 億元、6.65 億元，而洽洽堅果營收只有 2.79 億元。

　　與此同時，洽洽堅果的營收依賴每日堅果，而目前幾乎所有的堅果類企業都推出了每日堅果，甚至連生鮮電商 " 本來生活 " 都推出每日堅果自有品牌。

　　比起前兩年的高速增長，洽洽堅果的營收也出現放緩態勢，由 2017 年的 129.20% 增速下跌至 2019 年的 64.21%。

　　凌雁咨詢管理首席分析師林岳指出，洽洽堅果毛利率上升印證了洽洽產品升級策略的正確性，但營收增速沒有保持原有的勢頭，一方面是堅果類新玩家不斷加入競爭，二是洽洽的品牌定位給消費者的印象更多還是 " 瓜子 " 這一品類，在堅果領域的突破仍需要不斷思考，包括設立子品牌，打造海外生產優勢等等。

　　多元化布局難

　　比起堅果炒貨，洽洽食品旗下的其它產品就沒那么叫座了。這些 " 其它 " 產品包括洽洽喀吱脆、洽洽怪 U 味、小山藥妹山藥脆片等。

　　2019 年，" 其它 " 產品實現營業收入 7.1 億元，同比下跌 19.80%，而 2017 年 -2018 年，" 其它 " 產品分別實現營收 8.52 億元、8.85 億元，同比增長 -2.08%、3.91%。

　　除了烘焙類休閑食品外，此前，洽洽食品曾嘗試推出果凍、牛肉醬等產品，但最終的結果卻是：在 2015 年 4 月，將主營飲料和果凍業務的子公司合肥華力食品 75% 股權轉讓;在 2018 年 10 月，將生產牛肉醬的子公司江蘇洽康全部股份出售。

　　從最新財報數據來看，剝離了果凍、牛肉醬后，洽洽食品想要借由烘焙類休閑食品，獲得新增長點，仍然比較難。

　　林岳向時代財經指出，洽洽食品的多元化布局本身并沒有問題，問題在于不能用老套路去做新產品，不同的品類需要不同的營銷手法，一個品牌也沒法涵蓋那么寬的領域，嘗試新品類時需要把品類的個性挖掘出來，而不是陷入同質化，否則就是陪跑的角色，" 像薯片、果凍這些細分領域，本來就有很強的對手。"

　　而在銷售渠道多元化方面，洽洽食品同樣有許多路要走。

　　過去，洽洽食品的銷售渠道主要為商超、便利店等線下渠道，直到 2016 年，洽洽食品才開始布局電商渠道。2019 年，洽洽食品來自電商渠道的收入為 4.84 億元，同比上漲 72.67%，占總營收的 10.01%，盡管收入占比從 2016 年的 5.55% 已有所提升，不過遠不及三只松鼠、良品鋪子等的電商收入。2019 年上半年，三只松鼠、良品鋪子來自電商渠道的銷售收入分別是 39.98 億元、19.01 億元，而危險的是，他們正在加速線下渠道布局。

　　4 月 9 日，針對其它產品營收下跌和堅果及其它產品未來規劃，時代財經致電并發送郵件至洽洽食品董秘辦，截至發稿未收到回復。