3 月 18 日，趣頭條發布了 2019 財年第四季度及全年未經審核財務報告。財報數據顯示，2019 財年，趣頭條去年收入達 55.7 億元，同比增長 84.3%;歸屬普通股股東的凈虧損為 26.89 億元，上年同期的凈虧損為人民幣 19.46 億元。單 2019 年第四季度，趣頭條凈虧損為 5.5 億元人民幣，同比擴大 38%。

　　趣頭條自上線到成功登陸納斯達克，僅僅用時 27 個月，成功先于今日頭條成為移動內容聚合應用第一股。但是在過去的一年時間里，每一次季報，趣頭條的營收增速都在下降—— 426%、373%、188%、25%。外界爭議甚囂塵上，質疑趣頭條 " 網賺 " 商業模式并不牢靠，是不是曇花一現?

　　依靠 " 網賺 " 模式 借機切入下沉市場

　　根據《每日財報》的統計，2019 年趣頭條股價從 3 月 18 日的 18 美元，一路下跌到 12 月 12 日的 2.8 美元，短短 9 個月暴跌 84%。曾經，趣頭條依靠網賺模式一舉成為下沉市場的當紅炸子雞，如今卻虧損局面延續，跌入低谷。

　　不同于今日頭條母公司字節跳動大力開拓海外市場戰略，趣頭條無論是內容業務還是在線文學業務，都執著于下沉市場。在 2019 年三季度財報發布中，趣頭條 CEO 譚思亮表示，低端城市仍然是當今最具吸引力的空間，具有無與倫比的增長和貨幣化潛力。

　　再看網賺模式，簡單來說就是用現金獎勵鼓勵用戶登錄、拉新、增加停留時長，然后再把用戶的點擊或注意力販賣給廣告主，屬于典型的燒錢買用戶。因此，趣頭條商業模式是用補貼獲取流量，把流量以更高價賣給廣告主，賺來的錢一部分用來維持用戶活躍，另一部分用來買更多流量，形成一個增長閉環。

　　值得注意的是，作為內容分發平臺的趣頭條，其商業模式似乎與內容創作和內容運營關系并不大。換句話來說，用戶是因金幣而來，而不是因優質內容而來。這意味著，一旦出現同類競品，喜歡薅羊毛的用戶會棄趣頭條而去。說白了，趣頭條燒錢模式沒有壁壘，難以建立護城河，很容易被別人模仿。

　　所以，在其靠網賺模式大獲成功之后，騰訊新聞極速版、今日頭條極速版、淘新聞等一大批同類競品涌現，爭奪下沉市場用戶，直接將趣頭條 " 拍在了沙灘上 "。

　　《每日財報》注意到，為了維系用戶，趣頭條不得不砸更多錢，導致其獲客成本和用戶交互成本不斷上升。趣頭條的用戶使用時長增長依舊幾乎停滯，沒有起色。如此燒錢的惡性循環，可謂成也 " 網賺 "，敗也 " 網賺 "。

　　撕不掉的 " 五環之外 "" 拼多多式 " 標簽

　　" 趣頭條 " 名字中也有兩個字 " 頭條 "。事實上，趣頭條瞄準的用戶群體是三四線的用戶，有人說它是五環外的今日頭條，但是，不同于今日頭條內容資訊平臺的屬性，趣頭條的定位為 " 內容娛樂平臺 "，注重內容與人的互動。

　　話說回來，快手、趣頭條與拼多多這三家公司其實打得都是一種人群。三四線下沉市場用戶對更娛樂化、生活化的話題及內容更感興趣，諸如廣場舞、保健、養生類。

　　而說趣頭條是 " 資訊界的拼多多 "，則是因為其運營方式類似。同樣在其 APP 的 " 任務 " 一欄，可發現用戶可通過完成邀請好友、開寶箱分享、曬曬收入、喚醒好友、優質評論等獲得不同數量的金幣，然后提現。另外，低俗內容、假新聞則一直以來都是是趣頭條的隱憂。

　　目前趣頭條的用戶增長困境，來源于核心內容增長乏力，以及產品的單一。對比今日頭條，后者則是通過技術做信息分發，快速積累用戶的路徑成功之后，快速復制到短視頻領域，成功打造抖音，不斷孵化出一系列產品矩陣。而趣頭條，只是靠著網賺模式獲得了階段性成功，而這一階段的商業模式并不足以像游戲一樣支撐起整個公司盈利。

　　根據數據顯示，目前趣頭條與今日頭條的用戶重合度仍只有 20% 左右。兩款產品看似均為利用算法對資訊進行分發的內容平臺，2019 年趣頭條 DAU 二季度為 3870 萬，四季度為 4570 萬，對比 2019 年 1 月到 6 月今日頭條的 DAU 人數分別為 2.88 億、2.62 億、2.50 億、2.64 億、2.79 億、2.86 億，差距明顯。但實際上，吸引來的是并不相同的兩撥用戶。

　　將 80% 的精力和資源放在主產品上

　　財報中提到，趣頭條在業務策略上會將 80% 的精力和資源放在以趣頭條、米讀為代表的主產品上，完善內容生態，20% 則主攻以游戲、直播為代表的創新業務。

　　趣頭條于去年推出免費網文產品米讀、直播產品趣直播等業務板塊，為其贏得新的增長空間。如 2019 年第四季度，其它收入為趣頭條貢獻收入人民幣 6990 萬元，部分原因是直播收入、以及游戲和米讀會員服務收入的新增。

　　不過，基于產品研發及帶寬的投入也不小。2019 財年，趣頭條的研發支出為 9.262 億元人民幣，同比增長 242.9%，營銷支出則達 54.897 億元，同比增長 68.9%，財報顯示這部分主要是由于用戶獲取費用的增加。

　　另外，由于趣頭條正在加速商業化，基于 AI 的算法系統研發也是一筆不小的開支。這直接導致趣頭條毛利明顯下降。2019 財年，趣頭條的毛利率為 70.5%，而 2018 財年為 83.3%。

　　在趣頭條幾乎沒有導量的情況下，米讀上線半年便斬獲 500 萬日活、新增 4000 萬用戶、日均用戶在線時長突破 150 分鐘的亮眼成績，成為網絡文學市場一匹黑馬。不過，其一路高歌猛進還是不可避免栽了跟頭，去年 7 月因涉黃而被監管部門責令嚴肅整改。

　　在《每日財報》看來，米讀與趣頭條網賺模式如出一轍，主打 " 免費閱讀 + 廣告 "，通過免費策略來收割用戶、攻城略地，對內容生態搭建的重視程度不夠，充斥著大量擦邊球內容。

　　可以預見的是，短期內容平臺戰略無法成為獨當一面，更不是趣頭條的救命稻草，因此，趣頭條如果一味堅持網賺模式惡性循環的話，在競爭加劇的大背景下，是無法逆轉持續虧損的境地。