原標題：云游戲或成5G時代殺手級應用，兩條主線挖掘投資機會丨牛熊眼

2月27日午后，云游戲快速拉升，截至發稿，金科文化漲停，鵬博士、游族網絡、三七互娛、順網科技等多股走高。

消息面上，華為此次推出的全新的平板MatePad Pro 5G版，其得益于5G網絡，游戲流暢度也提升了約71%，無需下載和安裝，即能開啟隨時隨地隨心玩3A大作的全新云游戲體驗。

同時，TGS 2020東京電玩展(Tokyo Game Show)官方網站正式上線，本屆TGS 2020的口號為“未來，從游戲開始”，將于9月24日至27日正式開啟。正在不斷發展的云游戲以及5G服務將為新世代的游戲業帶來全新的面貌，為了契合主題，TGS 2020也將開設全新的“云游戲”展區，將展示最新的游戲流媒體服務、外圍設備以及提供這些服務的基礎設施。

億歐智庫認為，5G應用浪潮席卷而來，云游戲則可能成為5G時代的殺手級應用。一方面，5G大寬帶、低時延的特性使云游戲流暢運行成為可能。反過來，云游戲高色深、高分辨率等要求使其對流量消耗十分巨大，這將能夠有效提升運營商的5G網絡利用率，從而促進5G在消費端的普及。

艾媒咨詢發布的《2019中國云游戲行業專題研究報告》顯示，預計2023年中國云游戲用戶規模將突破6億人，市場規模有望接近1000億元。不過2020年預計市場規模在68億元，尚處于起步階段。

國海證券指出，云游戲在中國5G的應用下得到市場關注，中國云游戲市場規模預計在2020年同比增加114.8%。美國頭部企業動視暴雪游戲內容研發企業在摸索云游戲，以谷歌STADIA為代表的的云游戲平臺中，英偉達也進入，云游戲成為各企業新發展的催化，中國目前游戲企業也在發力，可關注騰訊、網易、世紀華通等頭部游戲企業。

東興證券表示，云游戲主要消費群體是核心及硬核游戲用戶。該群體對游戲可玩性、游戲畫質以及游戲操控感等品質要求較高，云游戲畫質擊中該群體痛點。當前網游向云游戲進化過程將是核心及硬核游戲用戶向云游戲用戶轉化過程;云游戲利好追求高畫質的游戲品類。角色扮演、策略經營、虛擬養成類游戲三大游戲品類將會受益于云游戲技術;云游戲利好端游研發商、主機游戲研發商以及二次元游戲研發商。核心及硬核游戲用戶對游戲畫質的追求驅動游戲研發商打造高品質游戲，這類研發商主要為端游研發商、主機游戲研發商以及二次元游戲研發商。

盈利模式方面，云游戲適合采用前向付費模式。前向收費模式可以降低運營商成本;國內重度和硬核游戲用戶具有時長收費、買斷制及訂閱制等前向付費習慣。

建議從云游戲產業鏈及云游戲用戶兩條主線挖掘云游戲投資機會。

1)云游戲或將運營為王，運營商獲得產業鏈最大分成比例，建議關注具有云游戲運營能力的運營商;

2)云游戲主要消費群體是核心及硬核游戲用戶。國內這批游戲用戶主要聚集在部分網游產品及游戲社區平臺，背后公司將在云游戲浪潮中具有發展優勢。

云游戲產業鏈相關標的：騰訊控股、網易、完美世界、吉比特等游戲研發運營商;斗魚、虎牙直播、嗶哩嗶哩、心動公司等游戲社區。