作者： 周艾琳

時隔1800多天之后，阿里巴巴終于“回家”，與港交所再續前緣。

2014年9月19日(美國當地時間)，阿里巴巴(下稱“阿里”)登陸紐交所，收盤大漲38.07%，報93.89美元。

時隔5年，阿里終于“回家”了。2019年11月26日上午九點半，一聲鑼響，港交所滿眼代表阿里巴巴(09988.HK)的鮮艷橙色，甚是喜慶的氣氛。截至收盤，恒生指數跌0.29%，阿里逆勢上漲6.59%，收于187.60港元/股，成交額140億港元。上市首日，阿里總市值達到4萬億港元，超越騰訊，登頂“港股一哥”。這也是2019年至今全球最大規模的新股發行。

“回家”首日逆勢大漲6%

11月26日，阿里一開盤股價就上漲6.2%，其后持續上揚，最終收于187.60港元/股，成交額140億港元。

建銀國際首席港股策略師趙文利在接受第一財經記者專訪時表示，阿里上市首日，投資者普遍對其配置價值認可度較高，各界更關注阿里的長期價值�！斑@也將吸引更多美國中概股企業或新經濟公司赴港上市，為香港市場再注入新經濟血液，改變港股以金融、地產為主的市值結構，提升市場流動性和估值。”

“回歸基本市場因素，企業未來發展計劃將成為股價的支撐。阿里是產業獨角獸領頭羊，投資價值突顯，不少投資者將長線持有，估計不少內地資金都會被吸納�！辈┐筚Y本行政總裁溫天納對記者稱。

為阿里“回歸”提供法律服務的富而德律師事務所表示，這次交易的集資額達113億美元，具有多方面的里程碑意義：這不僅是今年以來全世界最大的公開招股，也是香港迄今首例采用完全電子化申請程序的公開零售招股，還是首例根據香港聯交所《上市規則》第19C章進行并取得資格的第二次上市項目。

溫天納認為，作為世界級的超大型新股，阿里在國際市場及本地市場取得滿意的認購，特別是企業已經在紐約上市，投資者再次于港交所進行認購，反映出市場對企業、香港國際金融中心及中國經濟抱有信心。

回歸之路

無論是在阿里集團董事局主席兼首席執行官張勇，還是港交所總裁李小加看來，阿里的香港上市更像是“回家”。12年前，阿里的B2B業務首次上市即選擇香港，2012年在港股退市后，謀求作為電商集團進行整體上市，依然首選香港。但阿里采取“合伙人制度”，造成阿里股份的“同股不同權”，與香港堅持的“同股同權”上市規則相抵觸。阿里最終舍港取美，成為紐交所史上最大的IPO。

錯過阿里的港交所IPO集資額也從2015年全球第一，跌至2017年全球第四。阿里在過去5年間為美國投資者帶來了5年175%的總回報(年化22%)，成長為接近4萬億港元的巨無霸，日均交易額近200億港元，而港股市場日均交易額為700億港元。

但這種錯失也成為促使改革加速的推動力。2018年，港交所修改上市規則，允許擁有不同投票權架構的公司在港交所上市，同時表示，為尋求在香港作第二上市的大中華及國際公司設立新的第二上市渠道。

“特別感謝香港，感謝港交所，因為過去幾年香港的創新，香港資本市場的改革，使阿里巴巴在5年前錯過的遺憾今天能夠得以實現。”張勇此次在上市儀式上說，感謝港交所的改革，讓阿里能夠實現5年前曾作出的承諾：“如果條件允許，香港，我們一定會回來。”

溫天納對第一財經記者表示：“作為香港上市制度改革后的第一家來港第二上市的海外發行人、第三家‘同股不同權’上市企業，阿里對海外的第二發行人和其他新經濟企業有著強烈的示范作用，告訴全世界的投資者及環球市場，香港市場的改革及創新與時并進，在國家的支持下，香港更可擴大吸引內地于海外上市的科技創新企業陸續回歸中國市場，特別是中國香港這樣的國際市場，擴大香港市場在科技領域融資的優勢�！�

不僅如此，阿里的回歸正發生在貿易不確定性的背景之下。早在今年9月，境外媒體傳出消息稱，美國有關方面正考慮將中概股從美國證券交易所除牌，以限制美國投資者對中國企業的投資，雖然納斯達克方面對此消息予以否認，但也給中概股蒙上了一層陰影。

就在11月21日舉辦的“2019創新經濟論壇”上，保爾森基金會主席、美國第74任財政部長亨利·保爾森發表主旨演講時表示：“通過讓中國企業從美國交易所退市來達到使中國與美國市場脫鉤的目的是個糟糕的主意�！彼�表示，以這種方式將中國與美國市場脫鉤，并不符合美國的利益，它最終會威脅美國在金融領域的領導地位，以及紐約市作為世界金融中心的地位，并有助于全球其他金融中心。

據美國政府部門統計，截至今年2月底，在美上市的中國企業累計156家，總市值達到1.2萬億美元。

有觀點認為，阿里在港上市，可以起到擴展融資渠道、分散風險的作用。而香港所代表的亞太資本市場對于中國互聯網概念企業的認可度以及融資能力都已經相當成熟。

國際金融中心地位再獲加持

毋庸置疑的是，阿里回歸港股示范效應將帶動更多美股中概股回歸，提升市場流動性和估值，提升市場新經濟內涵。阿里回歸將進一步凸顯香港金融中心地位。

在2018年的“新時代香港資本市場再出發”研討會上，中國證監會人士表示，香港作為重要的國際金融中心，在地理區位、金融市場、人力資源及資本配置等方面具有獨特優勢，在內地資本市場改革發展過程中發揮了不可替代的作用，實現了與內地市場相互促進、共同成長。

今年以來，外部環境不確定性加劇，市場發生了諸多變化，但港交所的交易依然活躍。數據顯示，港股中國公司股價年初至今上漲超過10%。9月，全球最大啤酒商百威英博ABInBev亞洲業務子公司香港上市，融資50億美元，目前股價已漲超5%。

目前，傳統經濟上市公司在恒生指數的權重占到一個絕對性的比重，未來香港的新經濟動能被市場給予更多期待。在2018年接受“同股不同權”企業上市后，小米、映客、美團、優信等紛紛選擇在港上市，而更多的內地新興經濟企業正在排隊等待在港掛牌。無疑，內地新興經濟企業的密集赴港上市將成為香港市場上一道亮麗的風景線。

亞洲時間段交易、港股通標的、便于中國投資者參與公司成長紅利、進一步提升流動性，阿里回歸的示范效應將帶動更多中概股回歸。

“阿里回歸為香港資本市場帶來一系列正面作用。”溫天納表示，首先確定香港作為中國國際資本市場的定位及優勢，二來在經濟面臨挑戰環境下，在國家支持下，香港市場仍能發揮正能量，吸引國際及本地投資者完成這次世界級的融資。

不僅如此，“更重要的是可以將香港市場的廣度及深度擴大，吸引更多投資者聚焦香港、匯集在香港。在困難的時刻，給予香港市場及專業金融機構鼓勵�！睖靥旒{說。

積細流、成江海，互聯互通機制已經締造了港股大變局，而未來的不斷增強的新經濟動能則將使得香港市場更加生機勃勃，國際金融中心的地位也將更加穩固。